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金融:规范银行理财 利好券商资产证券化

2013-03-29 类别:行业研究 机构:中信建投 研究员:魏涛 刘义

[摘要]

事件:


银监会发布《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(以下简称《通知》)。


简评《通知》的核心内容《通知》共十二条,核心内容主要是两个方面,一是规范银行非标债权资产业务,"商业银行应实现每个理财产品与所投资资产(标的物)的对应,做到每个产品单独管理、建账和核算。单独管理指对每个理财产品进行独立的投资管理;单独建账指为每个理财产品建立投资明细账,确保投资资产逐项清晰明确;单独核算指对每个理财产品单独进行会计账务处理,确保每个理财产品都有资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表。"二是在比例上进行了限制,"理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限"。


利好券商资产证券化业务对于券商来说,受冲击较大的是银证合作的通道类业务,但这类业务佣金率目前已经低于万五,虽然规模大,但对券商的业绩贡献很小。


《通知》对非标产品进行了限制,但客户的需求仍在,我们认为短期内银行对标准的债券产品的需求会上升;中长期看还是会追求收益率更高的金融资产。随着资产证券化业务的放开,未来非标产品会通过资产证券化的形式转化为标准化产品,并且仍能提供高于普通债券的收益率,有望成为银行理财的新宠。另外,对于权益类资产,也可能产生一定的需求。


在《通知》颁布之前,我们理解,银行需要证券化的资产是表内资产;《通知》颁布后,不但表内资产,银行的表外资产同样有了证券化的需求,资产证券化业务的空间更加巨大。对于券商来说,资产证券化业务带来的正面影响将远远超过通道类业务受冲击的负面影响。


中信建投观点前文,我们分析了《通知》的颁布对于券商来说是利大于弊。28日,券商板块大幅下跌,我们认为市场的反应明显过度,建议关注券商股超跌带来的投资机会,维持对券商板块的"增持"评级。


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