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维尔利:技术型公司保持快速增长 买入评级

2019-05-09 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:谭倩

[摘要]

事件:


公司近期公告中标三项经营合同:1)荆门市静脉产业园项目(一期)城市有机废弃物处理系统设备采购及安装,项目中标金额2.11亿元;2)斯里兰卡大科伦波地区城市固体废弃物处理项目,项目中标价格1799.8万元;3)联合中标新建王桥园区污水处理厂项目EPC总承包,中标总金额2.6亿元。


投资要点:


连续中标大额订单,彰显公司技术实力。公司近期的三项中标合同金额合计4.89亿元,占公司2018年收入的23.68%,均为设备或EPC订单。其中王桥园区EPC项目建设内容包括1套1.5万吨/天的生产废水处理装置、1套0.5万吨/天含盐废水处理装置及其他配套设施,总处理规模为2万吨/天;荆门静脉产业园项目内容包括有机废弃物处理系统,均为公司具备竞争优势的装备与技术。此外,公司还中标斯里兰卡大科伦波地区城市固体废弃物项目渗滤液和压滤液处理设施供应,为公司首个渗滤液全流程工艺设计及设备供应海外项目,表明公司技术再获国际认可,这也是继泰国onnut区固废处置中心废弃物处理项目后公司海外项目再获的新突破。我们认为,公司持续聚焦环保工艺技术,打造“技术+服务”的差异化竞争力,在有机及固体废弃物资源化、无害化处理领域的技术优势突出,在市政及工业领域均具备较强的推广应用实力,未来市场份额有望进一步提升,同时以设备及技术服务为主的商业模式较优,2018年全年实现经营活动净现金流量2.46亿元,同比大幅增长1.81亿元,接近全年净利润水平,表现较优。


一季度业绩延续快速增长,在手订单充足保障持续增长。公司2019年一季度延续高速增长,实现营业收入4.37亿元,同比增长42.06%,归母净利润7288万元,同比增长53.4%。业绩的高速增长得益于新签订单大幅增加带来的结算收入增长,同时集团化及事业部管理持续落地,管理效率有所提升。一季度公司新增订单9个,合计金额3.9亿元,其中EPC订单1.98亿元、运营类订单1.94亿元。截至一季度末公司在手EPC订单达到123个,合计金额16亿元;在建运营订单8个,待完成投资金额3.93亿元。在手订单较为充足,为公司持续增长提供保障。


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