新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

三峡水利:薄利多销之下业绩实现稳增长 买入评级

2019-04-26 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:张韦华

[摘要]

事件描述公司披露2019年一季度业绩:2019年一季度,公司实现营业收入2.68亿元,同比增长1.98%,实现归母净利润0.27亿元,同比增长1.36%。


事件评论需求向好提振一季度营收,薄利多销之下业绩实现稳增长。2019年一季度,公司营业收入同比小幅增长1.98%。虽然公司未披露一季度售电量数据,我们推断公司营收增长主要受益于用电需求提升带动售电量增加:2019年一季度,公司所在的重庆地区累计用电量同比增长3.77%。


需求稳健增长对于公司售电业务营业收入起到积极作用,一季度公司营业收入规模实现稳步增长。2019年一季度,公司发电量同比大幅增长52.27%,其中重庆地区完成的发电量同比增幅达到56.71%。公司电量增长主要得益于装机同比增长和流域来水偏丰:公司金盆水电站和新长滩水电站于2018年5月投产发电,装机容量共计3.46万千瓦,装机同比提升贡献增量电量。此外,厄尔尼诺现象形成之下,部分流域提前入汛利好公司发电经营。自发电量的大幅增加并未显著优化成本端,一季度公司业绩同比增长1.36%,增幅小于营业增长,或主要受两方面因素影响:1.勘察设计业务成本上升致其利润空间下降;2.农网改造升级资产转固带动折旧和财务费用同比提升,电力业务利润出现下滑。受此影响,一季度公司毛利率同比下降1.78个百分点至14.54%。


资产重组预案发布,“四网融合”落地在即。公司拟采用发行股份和可转换公司债券及支付现金(如有)购买资产的方式,收购联合能源88.55%股权、长兴电力100%股权(长兴电力持有联合能源10.95%股权)。资产重组完成后,公司将直接持有联合能源88.55%股权、间接持有联合能源10.95%股权、直接持有长兴电力100%股权。由于联合能源已完成对乌江实业、聚龙电力两个地方电网的整合,因此资产整合完成后,长兴电力所属两江新区增量配网、重庆市现存万州电网、涪陵聚龙电力、黔江乌江电力将实现“四网融合”。


投资建议及估值:暂不考虑公司的资产重组,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.19元、0.24元和0.25元,对应PE分别为45.52倍、36.56倍和34.47倍。资产重组有望打开公司发展天花板,维持公司“买入”评级。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04