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汇顶科技:身藏六脉功 买入评级

2019-05-31 类别:公司研究 机构:国信证券 研究员:欧阳仕华

[摘要]

汇顶科技:全球指纹识别芯片领域龙头汇顶科技主要提供芯片设计以及软件开发的整体解决方案,面向智能手机移动终端市场,目前公司已成为安卓阵营全球指纹识别方案第一供应商。


通过不断研发进取满足客户需求,从早期的电话机芯片到触控芯片,指纹芯片,公司产品线布局不断完善升级。公司获得了国家半导体大基金和联发科的战略投资,体现了公司核心竞争力得到产业内主流机构认可。


逐级台阶向上,成为目前国内最大市值的半导体公司公司收入从2011年的0.87亿元,增长至2018年的37.21亿元,复合增速为59.91%。净利润2011年的0.27亿,增长至2018年的7.46亿元,复合增速为51.41%。随着2019年公司屏下光学指纹产品的爆发,公司营业规模和增长速度将会实现新的突破。


产品创新带动公司成长,核心研发能力保障公司长期竞争力随着全面屏趋势以及国产OLED屏幕的量产,光学屏下指纹快速应用在高端智能手机领域,2019年公司新产品光学屏下指纹方案市场开始爆发。目前部分千元机已经采用了光学屏下指纹方案,同时低成本的LCD方案有望在2019H2实现量产,未来千元机和LCD方案的批量使用有望带来光学屏下指纹方案需求超预期。公司目前已经是全球最大指纹识别芯片供应商,对于抢占2019行业爆发机遇具有先发优势。


除了指纹识别业务带动的短期高增速,公司前期布局的生物识别,人机交互和IoT芯片等等众多业务领域已经成为公司多领域同时出击的六脉神功,一方面保证了公司未来能够抓住行业爆发机遇实现长期持续发展,同时也保证了公司强者恒强的龙头竞争优势。


新产品爆发带来业绩快速增长,维持“买入”评级公司下游为国内主流手机品牌厂商,光学屏下指纹新产品受益于全面屏带来的指纹识别产品创新升级。预计公司19-21年每股收益3.38/4.10/4.60,对应市盈率33.4/27.5/24.6X,维持“买入”评级。


风险提示:行业竞争加剧,需求不及预期。


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