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广日股份:受益于日立投资收益大幅回升 增持评级

2019-06-04 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:刘国清

[摘要]

事件:公司近期发布2019年第一季度业绩预告:2019年第一季度营业收入为11.43亿元,同比增长11.31%,归属于上市公司股东的净利润1.28亿元,比上年同期上升527.35。


点评:


公司2019年一季度利润主要受益于日立投资收益:公司主要经营电梯整机销售维保、电梯零部件等,按照业务分类,2018年实现营业收入电梯零部件、电梯整机、智能制造装备、LED、物流、包装、安装与维保分别占比44.51%、28.69%、1.83%、142%、8.83%、6.52%、6.1%。收入增长主要是由于行业情况有所回暖,利润端增速远高于收入端,主要是由于日立带来的投资收益增长,2018年Q1投资收益仅为0.29亿元,2019Q1投资收益达到1.13亿元,大幅增长。从预收账款来看,公司2019Q1为6.34亿元,同比增长17.25%,主要是新增订单进一步增长。


竣工端逻辑演绎。根据行业协会数据,电梯行业2014-2018年销量分别为71.4、76、78.6、80.7、85万台,近年增速回落到个位数增长,主要是受到房地产影响较大,电梯市场需求主要分为3个方面,包括商品房、公共建筑需求(政府的办公楼、商务酒店、交通、医疗、教育等)、工业建筑,其中商品房这一块占了电梯市场需求的85%左右,因此影响最大,而由于电梯生产制造标准化程度较高,一般在房屋接近竣工开始采购为主,因此电梯销售与竣工端相关度较高,根据国家统计局数据,2019年2、3、4月房地产竣工面积累计增长(%)分别为-11.9%、-10.8%、-10.3%,降幅不断缩窄,我们认为竣工端仍有望保持稳健,未来新梯销量将稳定在70-80万台。广日股份电梯零部件、电梯整机、日立投资收益均有望受益于此。


其余业务保持平稳发展:公司进行了一定的多元化布局,我们预计各项主业皆有望平稳发展,松兴电气有望出现较快增长。


1、松兴电气今年在跨行业布局上有一定的成就,主要是有一些针对于高铁的智能检测装备,今年会有一些进展,16年松兴成立了一个项目组,17年上海铁路局第一次技术论证,19年4月年,铁总也通过了,后续铁总可能会有采购规划。


2、LED业务:保持平稳发展,公司对于确实资质、收款要求比较谨慎。


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