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振江股份:风电钢结构件龙头乘风起航 推荐评级

2019-06-11 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:李远山

[摘要]

报告摘要:


全球新能源结构件制造业,业务稳定增长。公司专注风电和光伏重要零部件的研发和生产。2018年,公司实现营业收入9.8亿元,同比增加3.95%,。


2019年第一季度实现营业收入2.89亿元,较同期增长115.01%。公司客户基础优秀,包括Vestas、GE、西门子-歌美飒、Enercon等全球整机制造企业龙头。公司目前在手订单量充足,公司风电设备在手订单约5亿元,光伏设备在手订单约0.8亿元。风光同步驱动,未来订单数量有望持续提升。


乘风起航,风机结构件龙头初具规模。国内风电标杆电价下调,2019年将开始进入抢装潮,预计每年装机规模约为28-32GW,风电行业进入新的景气周期。全球方面,据GWEC预计到2023年,全球每年陆上和海上风电新增装机将超过55GW。在2023年之前,陆上风电市场每年的新增装机容量将超过50GW。海上风电市场在未来五年会有40GW的新增装机(每年约占新增风电总装机量的15%)。


“尚和海工”和“上海底特”将为公司发展带来新动力。公司借助既有业务基础,加快产业链延伸,通过收购尚和海工进入海上风电安装和运维行业,通过收购上海底特进入紧固件行业,优化产品布局,以培育新的利润增长点。


公司预计上海底特2019年营业收入为2亿,并且以后平均增长率6%,尚和海工承诺2019-2021年实现归母扣非后净利润分别不低于1500万元、5000万元和5500万元。预计公司2019年营业收入将获得迅速增长。


公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.76、2.37、3.17亿元,对应EPS分别为1.37、1.85、2.48元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为14.85、11.04和8.03倍。看好新能源钢结构件龙头稳固,业绩进入上升快车道,首次覆盖给予“推荐”评级。


风险提示:原材料价格不及预期,国内抢装不及预期,客户拓展不及预期。


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