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旭升股份:助力公司成长 推荐评级

2019-06-11 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:李远山

[摘要]

报告摘要:


事件:近日特斯拉公布了国产Model3的配置和售价,国产版NEDC续航里程为460公里,百公里加速为5.6秒,均与当前进口版中的标准续航里程升级版一致;售价为32.8万元,比进口版低13%。


特斯拉“国产化”加速落地,助力公司高速成长:


预计首批国产Model3将在6-10个月之后交付,根据特斯拉上海工厂的建设进度,我们认为零配件供应商将从2019Q4逐步开始放量。第一期完工后年生产规模达到25万辆纯电动整车,型号以Model3和ModelY等为主,全部建成后年产能将达50万辆纯电动整车。公司作为特斯拉一级供应商,为ModelS/X(单车价值3500-4000元),Model3(单车价值约2000元)提供驱动单元壳体、散热器壳体等零部件。我们认为特斯拉作为新能源汽车领跑者,市场竞争力强,大有可为,公司将充分分享特斯拉产业链红利。


“新产能+新客户”,带来新动力:


公司募投项目新能源汽车精密铸造件项目,生产汽车底盘锻压件(投资金额6.4亿元,产能约500万件),生产乘用车悬挂系统等铸锻件(投资金额4.8亿元,产能约685万件),及轻量化零配件项目(投资金额约8.5亿元,产能720万件)。同时公司也在积极拓展新客户,目前已经与蔚来汽车、宁德时代、长城汽车等国内新能源汽车客户展开了合作,同时也积极拓展海外知名车企客户。新产能释放加上新客户拓展,将明显增厚公司业绩。


公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.39、4.30和5.37亿元,对应EPS分别为0.84、1.07和1.34元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为29、23和18倍。看好公司新产能释放叠加新客户拓展,特斯拉国产化加速,公司业务将重回快车道,上调至“推荐评级”。


风险提示:特斯拉订单不及预期,行业竞争加剧导致毛利率下降的风险。


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