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韵达股份:看好公司降本增效 买入评级

2019-06-19 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:万炜

[摘要]

事件韵达股份发布2019年5月快递服务主要经营指标快报韵达股份发布2019年5月快递服务主要经营指标快报,公司实现快递服务业务收入27.59亿元,同比增长186.8%;完成业务量实现8.68亿票,同比增长43%;快递服务单票收入3.18元,同比增长101.27%。


简评公司5月快递业务量持续快速增长得益于电商经济持续的繁荣和公司服务的水平提升等因素,公司5月份快递业务量维持高增长,增速快于行业平均水平。公司自2019年起在快递服务收入增加派费收入项目,受此影响,公司单票收入口径同比发生较大变化,同比增速参考性较小。从环比数据来看,公司5月份单票收入3.18元,环比4月微降0.04元。


受公司完成快递业务量增长带动和公司快递服务收入增加派费收入项目影响,公司快递服务收入同比保持较大幅度增长。


快递行业一季度保持高增长,二季度电商活动有望推升公司业务目前网购市场仍是快递增长的主要动力,随着各类产品(如3C产品、服饰、个人护理)电子商务渗透率的提升,以及三四线城市及农村网购需求驱动,快递行业增长潜力仍然存在。2019年一季度B2C网络购物市场规模同比增加23.7%,达11789.3亿元。


受电商经济持续繁荣影响,2019年1-5月,全国快递服务企业业务量累计完成223亿件,同比增长24.9%;业务收入累计完成2753.6亿元,同比增长23.1%。随着二季度各大电商年中大促活动的到来,公司快递业务有望受此推动,进一步快速增长。


行业集中度进一步强化,公司在通达系中脱颖而出2019年5月快递业CR8达到81.6%,行业集中度进一步提升,主打电商快递的通达系2018年快递市场占有率已达64.6%,已经构筑了具备量价优势的“护城河”。韵达的各项经营指标与增速均在通达系中排名前列。2018年公司实现收入138.3亿元,增速达38.5%,快递单量为69.85亿单,增速达48%,市场占有率达13.77%。公司持续贯彻“成本领先型”策略,2018年单票成本为1.22元,同比下降11.60%,连续四年呈下降趋势。公司2018年归母净利达26.98亿元,增速达69.76%,业绩增速位居通达系第一。在市场占有率稳步提升且成本不断降低的趋势下,公司未来净利润增长可期。


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