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精测电子:打造综合化检测设备龙头 买入评级

2019-06-21 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:莫文宇

[摘要]

事件描述6月20日晚,精测电子发布《关于签订重大日常经营性合同的公告》。2018年7月10日至2019年6月19日期间,精测电子与京东方签订了多份销售合同,合同累计金额达到7.29亿元。


事件评论与京东方形成良性合作关系,保持稳定的订单额。通过回溯公司公告的三次《关于签订重大日常经营性合同的公告》,公司与京东方之间的供货额虽存在一定季度波动性,但从年度维度看,公司去年的供货额已超过7亿元(7月1日至10日未披露),比2017年增加2亿多元。精测电子通过丰富产品线与提供优质服务,与京东方形成稳定供货关系。


OLED与LCD产线齐头并进,综合产品实力奠定业绩基础。从投资导向分析,面板建设进入LCD超高世代线与柔性OLED抢跑赛。京东方作为我国最大的综合面板厂,既拥有多品类的LCD产线,也在努力兴建多条柔性OLED产线。OLED方面,从2016年Q2开始,公司顺利进入了京东方成都6代柔性OLED产线,并以此为契机拿到京东方多个订单;LCD方面,公司一是在超高世代产线中提供AOI等设备,二是拿下京东方老线扩产、改造的订单,进而深度绑定京东方实现成长。


下游市场集中度高,绑定核心客户意味着订单能见度高。由于下游的平板显示厂商集中度高,企业规模大,对于检测系统厂商可供合作的选择少。并且下游厂商对于供应商的准入标准都较为严苛,需要在产品质量、研发能力、服务水平上达到一定要求的企业才能达成合作关系。与境外企业相比,公司在细分市场具有地缘优势、性价比优势与响应时间优势。


精测电子是国内较早开发出模组段检测产品的公司,得益于公司的先发优势和产品良好的性价比,在国内积累了大量优质的客户资源。同时因为下游的高集中特性,公司的订单能见度提升,业绩增长确定性高。


基于公司目前在面板检测中势头良好,并且积极推进半导体与新能源检测设备市场,我们认为公司的成长期将不断延长。我们预计公司2019-2021年归母净利润为4.06、5.80、7.47亿元,EPS为1.65、2.37与3.04元。


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