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石基信息:国际化战略成功概率在增加 增持评级

2019-06-28 类别:公司研究 机构:中银国际 研究员:杨思睿

[摘要]

近日,公司首次受邀参加在美举办的全球最大的酒店业技术展会HITEC2019,展示了全球化系列品牌以及平台级技术解决方案。公司国际化战略稳步推进,前景向好,维持增持评级。


支撑评级的要点国际化业务成功机会较大。从行业趋势、市场策略、产品布局三个维度预判公司国际化布局成功概率较大。1、下游行业具备国际化基础。公司所处的酒店、零售、餐饮IT领域本质上属于全球性消费行业产业链一环,最终触达用户为C端个人,消费属性差异并不明显,行业本身具备国际化基础。2、市场策略紧跟客户全球布局步伐。公司跟随诸如星级酒店、连锁商超、餐饮联盟等在全球布局的组织形式,采取先亚洲,再欧洲,后美国的市场拓展策略,2018年相继收购移动酒店信息系统提供商StayNTouch、酒店大数据分析服务商Snapshot,成功组建500多人的优秀国际管理团队。3、云化产品推动平台化以覆盖全球客户。全力推进产品云化转型,如云POS“INFRASYSCLOUD”已获得半岛、洲际等客户认可。


国际化是业绩增量保障。长远看公司在国内客户渗透率最终将会遇到瓶颈,因此获得增量收入的最佳手段是长期续费方式优化和海外新客户群体拓展,公司利用SaaS在全球市场获客是长远业绩增长的最佳保障。


2019H1业务平稳推进中。2019Q1营收增速为32%,为2017年以来最好的单季表现,19Q1单季毛利率为48.9%同比基本持平。2019H1公司业务稳步推进中,在收入端持续增长基础上,净利端水平表现有望超同期表现。


估值预计2019~2021年净利润为5.59/6.78/8.21亿元,EPS为0.52/0.64/0.77元(考虑管理和研发费用增长,2019~2020年分别下调1~12%),对应PE为67/55/45倍。从云计算行业PS估值法看2019年对应PS仅为11倍左右,仍有提升空间。看好国际化战略推进,未来毛利率有望持续提升,维持增持评级。


评级面临的主要风险新品研发及推广不及预期;国际化进展不及预期。


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