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旭升股份:打造汽零核心资产 买入评级

2019-07-04 类别:公司研究 机构:联讯证券 研究员:韩晨

[摘要]

背靠特斯拉,积极拓展新客户公司主要从事包括铝合金压铸汽车零部件的研发、生产和销售,主要产品应用于汽车轻量化及新能源汽车领域。目前公司主要客户为特斯拉,特斯拉贡献的营收占比超过60%,特斯拉国产化及交付量持续增长为公司带来确定性增量。公司主要为特斯拉提供悬挂、电池、电气及传动系统的压铸件,随着特斯拉国产化以及合作关系逐步深入,单车价值量有望继续提升。ModelY预计将在2020年下半年开始交付,公司大概率可以拿到订单,为公司业绩持续增长提供新驱动力。


公司深度绑定特斯拉,也在持续拓展新客户。目前,公司还有麦格纳、北极星等其他新能源汽车的客户,并且已经开始与CATL、长城汽车等公司开始合作,为公司新募投产能的产能利用率提供充足的订单。


募投扩产,加速汽车轻量化领域投资与研发公司IPO募集的资金主要用于轻量化及环保型铝镁合金汽车零部件制造项目和铝镁合金产品及精密压铸模具研发中心建设项目,预计2019年逐步释放产能。2018年11月,公司发行可转换公司债券用于新能源汽车铝合金精密铸锻零部件,预计2020年投产,建成后可新增500万件铸锻件产能。2019年3月,公司非公开发行股票募集资金投资的项目为新能源汽车精密铸锻件项目和汽车轻量化零部件制造项目,建成后分别增加685万件和720万件产能。


盈利预测和估值我们预计公司2019,2020,2021年营业收入分别为15.03亿元,20.48亿元,29.70亿元,归母净利润为3.77亿元,4.87亿元,6.37亿元,EPS分别为0.85元、1.09元、1.43元。综合考虑行业内可比公司估值情况及公司自身发展,给予公司30倍PE,给予“买入”评级。


风险提示特斯拉产能不及预期,公司新产能投产不及预期.

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