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迈为股份:迈为股份(300751) 电池片设备领先者_技术研发打开发展空间

-- 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:--

[摘要]

识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明1/28[Table_Page]公司深度研究|专用设备证券研究报告[Table_Title]迈为股份(300751.SZ)电池片设备领先者,技术研发打开发展空间[Table_Summary]核心观点:


公司是光伏电池片设备领先企业,引领核心工艺环节公司是光伏行业全球领先的设备供应商及服务提供商,主营产品是光伏电池片印刷丝网印刷生产线成套设备等,2018年实现营业收入7.88亿元,同比增长65.55%,实现归母净利润1.71亿元,同比增长30.58%。公司多项产品在国内市场份额处于龙头位置,引领行业技术工艺升级。


光伏产业高度景气,下游投资加速扩大市场空间2019年5月国家能源局正式下发《2019年光伏发电项目建设工作方案》,标志着我国光伏行业的发展获得了明确的政策支持。文件确定了2019年度光伏行业30亿元的补贴总规模,明确了户用项目以及竞争项目的配置方式和竞价规则。进入竞价时代,高效技术投资投资驱动电池片设备需求向上。


高效技术投资兴起,公司产品线向相近工序延伸随着高效技术兴起,公司积极研发针对高效电池的激光设备,叠瓦组件设备等以满足市场需求,并根据国内OLED市场的发展,研发适合市场发展趋势的产品。根据年报披露,截至18年底激光设备已取得在手订单2.3亿元;在叠瓦组件方面,公司在18年已取得在手订单8600万元;在OLED显示装备方面,公司已中标维信诺固安AMOLED面板生产线激光项目。


投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为5.38/7.47/9.48元/股,最新股价对应PE分别是26x/19x/15x。当前可比公司先导智能/捷佳伟创19年PE估值为28x/21x,公司产品属性与先导智能更接近,考虑到公司未来新品开拓打开市场空间,我们给予公司19年合理PE估值28x,对应合理价值为151元/股。首次覆盖,给予公司“买入”评级。


风险提示:下游光伏行业周期波动风险;产业政策变化风险;验收周期长导致的经营业绩波动风险;海外订单下降风险。


盈利预测:


[Table_Finance]2017A2018A2019E2020E2021E营业收入(百万元)4767881,3451,8762,436增长率(%)37.865.570.839.529.8EBITDA(百万元)143176310425539净利润(百万元)131171280388493增长率(%)22.330.663.638.827.0EPS(元/股)3.363.295.387.479.48市盈率(P/E)36.4225.7518.5414.60市净率(P/B)5.465.073.983.13EV/EBITDA31.1120.2214.3510.93数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心[Table_Invest]公司评级买入当前价格128.00元合理价值151元报告日期2019-07-08[Table_BaseInfo]基本数据总股本/流通股本(百万股)52.00/13.00总市值/流通市值(百万元)7202/1800.50一年内最高/最低(元)206.09/81.6230日日均成交量/成交额(百万)0.73/89.37近3个月/6个月涨跌幅(%)-18.65/-2.66[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师:罗立波SAC执证号:S0260513050002021-60750636luolibo@gf.com.cn分析师:王珂SAC执证号:S0260517080006021-60750636gfwangke@gf.com.cn分析师:刘芷君SAC执证号:S0260514030001SFCCENo.BMW928021-60750802liuzhijun@gf.com.cn请注意,罗立波,王珂并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。


[Table_DocReport]相关研究:


[Table_Contacts]-11%21%54%87%120%152%07/1809/1811/1801/1903/1905/1907/19迈为股份沪深300识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明2/28[Table_PageText]迈为股份|公司深度研究目录索引一、深耕丝网印刷环节,市场份额持续提升.......................................................................41.1技术持续升级,率先实现国产替代.....................................................................41.2深耕工艺研发,整线产品加速推进.....................................................................61.3业绩持续增长,周转效率不断提升.....................................................................81.4研发稳扎稳打,产品升级打开市场空间...........................................................10二、行业迎来竞价时代,下游投资加速扩大设备空间......................................................132.1行业即将迎来竞价时代,技术取得光伏装机提速.............................................132.2下游厂商加大投资布局,设备行业市场空间扩大.............................................16

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东吴证券11-15
中信建投11-04