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中际旭创:伴随行业发展继续成长 买入评级

2019-07-07 类别:公司研究 机构:东吴证券 研究员:侯宾

[摘要]

投资要点产业稳健发展,上游供应丰盈,下游产品系列丰富满足多元需求:1)光模块发展态势良好,成产业竞争焦点。通信技术革命与升级,促使光模块行业稳步向前发展。2)上游供应商多方星状分散,专业化分工促进光模块中长期供给充盈。3)与下游客户协同研发,产品系列丰富满足多元需求。


引领高速光模块发展,400G光模块将是业绩主要驱动力。中际旭创100G产品市占率持续提升,400G光模块产品已开始小批量出货。受益于未来数据中心流量的增加,预计至2021年,400G高速光模块需求将有较大增加,并成为中际旭创业绩主要驱动力。


我国5G正式商用,承载5G大周期顺风前行。我国5G商用牌照的正式发放,以及移动互联网、大数据和云计算等业务的快速发展,将进一步带动高速光模块需求量的快速提升。受益于5G网络超大带宽,预计随着5G网络建设的加快,中际旭创的电信市场将会得到显著提升。


具备雄厚研发实力,拥有巨头客户群。公司拥有高素质创始人团队、领先的封装技术及精准的战略定位,已形成专业化、稳定化、具备丰富行业经验的研发团队。中际旭创国内拥有巨头客户,国际坐拥海外市场。


盈利预测与投资评级:我们持续看好公司光模块通信业务,预计公司2019-2021年的EPS为1.01元、1.53元、1.81元,对应PE33/22/18X,给予“买入”评级。


风险提示:400G以上高速光模块市场需求增长不及预期;中美贸易摩擦存在进一步升级可能;5G市场拓展不及预期;光模块产品竞争加剧。


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中信建投11-04