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捷佳伟创:业绩实现稳健增长 买入评级

2019-07-12 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:罗立波 代川 刘芷君

[摘要]

核心观点:


公司公告2019年上半年业绩预告,预计实现归母净利润2.12-2.49亿元,同比增长15-35%,继续实现比较快速的增长。


业绩继续实现稳定增长,在高基数背景下依然实现较快增长2018年公司Q1-Q4单季度分别实现归母净利润为7500/10949/7677/4493万元,按照此次预告的中枢值测算,公司19Q2单季度净利润约为13836万元,同比增速约为26.37%,略高于Q1的23.01%,从单季度绝对额来看,达到了单季度历史新高水平。由于公司订单执行周期长,业绩增长主要依赖于下游客户收入确认进度,目前下游景气度较高,收入确认逐步提速,公司业绩得以实现稳健增长。


氧化铝设备和HJT设备逐步起量,驰骋于高效电池路线,孜孜不倦根据全景网报道,公司获得了通威股份的订单,在P-PERC电池工艺上,提供了更高效的管式PECVD+氧化铝二合一设备,同时,公司作为核心供应商,为通威股份提供了HJT电池设备的核心制程设备,包括湿法制程、RPD制程、金属化设备,未来公司致力于提供HJT电池的交钥匙工程,与电池厂保持密切合作,新工艺产品有望在年底实现整线设备的全面国产化,并投入客户端全面量产验证。公司作为核心工艺设备厂商,在高效电池片的路线上持续耕耘,未来将会充分受益于电池效率革命。


投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.33/1.79/2.40元/股,对应最新股价的PE分别是20.7x/15x/11x。同行业工艺类设备可比公司估值2019年为27x,公司是电池片工艺类设备龙头,当前订单饱满,未来3年利润复合增速超过35%,我们给予2019年公司PE估值27x,对应合理价值为35.91元/股,继续给予公司“买入”评级。


风险提示:下游光伏行业周期波动风险;产业政策变化风险;验收周期长导致的经营业绩波动风险;海外订单下降风险。

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