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帝尔激光:充分受益产业增长 强烈推荐评级

2019-07-14 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:龙海敏 樊艳阳

[摘要]

报告摘要:


公司是国内光伏领域优秀的激光设备提供商。公司围绕光伏硅片、电池片、组件的生产过程,开发了一系列的激光加工设备,助力传统光伏产线向高效产线的转变,通过提升电池的光电转换效率,实现光伏电池的降本增效。


公司积极把握2014年以后光伏产业回暖和逐步升级的产业进程,近三年分别实现营业收入0.77/1.65/3.65亿元,复合增速为118%,同时净利润近三年分别为0.3/0.67/1.68亿元,复合增速高达137%,业绩增长明显。


光伏行业进入技术和产线双升级的稳定发展时期。自2010年开始,国内及全球装机容量均处于高速增长的态势。全球光伏装机容量从2010年的40GW提升到2018年的506GW,复合增速为37.3%,而同时期国内光伏总装机容量从1GW增长到175GW,复合增速高达90.7%。自2015年5月31日之后,国内光伏产业逐步摆脱紧盯补贴野蛮生长的模式,转而在平稳高效的框架下有序发展,各企业也不断进行技术和产线的升级,优化产品结构,降低产线成本,提高产品效率。


公司具备核心技术的竞争能力。公司形成了以董事长李志刚博士为核心的研发团队,伴随行业进步和企业的发展,掌握了具有自主知识产权的PERC、SE、MWT、LID/R等核心技术,在不断优化已掌握技术和设备工艺的同时,不断扩展其他相应技术,在激光扩硼技术、超快激光消融技术、激光焊接技术、激光退火技术、设备智能化升级领域都有储备和一定成果。


盈利预测:我们预计公司19-21年实现营业收入分别为6.55/8.84/10.61亿元;归母净利润分别为2.71/3.77/4.68亿元,EPS分别为4.1元、5.7元和7.07元,对应PE分别为32X、23X和19X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

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