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拓斯达:行业调整期提升组织能力 买入评级

2019-07-13 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:钱建江 刘国清

[摘要]

事件:公司发布2019年半年报预告,2019H1实现盈利8439.79万元-9207.05万元,同比增长10%-20%。


2019H1业绩同比增长10%-20%,平稳增长符合市场预期:2019H1公司实现盈利8439.79万元-9207.05万元,同比增长10%-20%;报告期政府补助金额为326.81万元,低于去年同期的1921.79万元,总体非经常性收益约143万元,低于去年同期433.55万元,扣除政府补助影响净利润或扣非利润增速高于盈利增速。单二季度来看,预计盈利4580.82万元-5348.05万元,同比去年二季度增长6.44%-24.27%。


行业低迷期提升组织能力,资源向头部客户集中:受到国内汽车以及3C行业需求放缓等方面因素的影响,2018年下半年以来工业机器人进入调整期。根据中国机器人产业联盟的数据,2018年中国机器人市场累计销售13.5万台,同比下降3.75%,是2009年以来首次出现下滑。在这一背景下,公司下游3C、5G、新能源、汽车等领域的产业资源向头部客户集中趋势显著。对此,公司组建和升级了大客户拓展部,并持续引进高端管理和技术人才,强化服务大客户的组织能力,已经取得一定的成果。与此同时,公司的管理费用同比大幅增加。


公司加强管理团队建设,股权激励解锁条件彰显公司业绩增长信心:行业调整期公司持续引入高层次人才,加强管理、研发、营销、生产等中高层次人才队伍建设。2月26日公司发布股票和期权激励计划,拟向36名激励对象授予200万股限制性股票和100名激励对象授予100万份股票期权,解除限售或行权的条件是在2019-2022年净利润增速不低于20%,这一考核要求也彰显公司业绩持续增长的信心。


盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.12亿、3.14亿和4.35亿,对应PE分别为22倍、15倍和11倍,维持“买入”评级。


风险提示:下游制造业资本开支持续低迷等

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