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先导智能:燃料电池项目取得突破 买入评级

2019-07-14 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:刘国清

[摘要]

事件:公司于7月12日发布2019年中报业绩预告:2019年1-6月公司实现归属于上市公司股东的净利润3.6-4.25亿元,同比增长10%-30%。


点评:


公司业绩符合预期:得益于锂电池行业继续快速持续发展,公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户,锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升,公司在行业上半年平淡的情况,仍然取得较为不错的业绩表现,竞争力凸显。下半年国内行业有望转暖,公司有望在订单方面取得进一步的突破。


3C自动化实现0到1,打造新的增长点:公司逐步布局3C自动化领域,主要是进行高端设备的国产替代,3C智能检测设备主要产品为消费类电子总装、OLED显示屏检测、3D玻璃检测、柔性线路板检测以及其他高精度组装行业提供3D视觉测量、智能检测、精密组装等设备及整线自动化集成解决方案。3C自动化设备2018年实现3049.5万元收入,实现从0到1的突破,2019年有望实现更多订单的突破,有望成为公司下一步的增长点。


公司燃料电池设备布局进入收获期。2019年6月24日,先导智能与欧洲燃料电池研发与生产公司BlueWorldTechnologies签署战略合作协议。作为BlueWorldTechnologies的主要设备供应商,先导智能将帮助BlueWorldTechnologies实现建设年产能5万组燃料电池系统的生产基地项目。BlueWorldTechnologies燃料电池生产基地建成后将是欧洲最大的甲醇重整燃料电池工厂。在氢燃料电池逐步得到重视的背景下,公司有望获得更多的订单。


全球化成长逻辑持续演绎,相继拿下特斯拉、Northvolt客户,未来海外有超预期可能。欧洲电池产能缺口较大,公司2019年1月与欧洲企业Northvolt签订战略合作协议,未来有望形成接近19.39亿元订单,国内锂电设备龙头走向全球,逻辑再度应验。2019年6月25日宁德时代审议通过了《关于对欧洲生产研发基地项目增加投资的议案》,同意扩大对欧洲生产研发基地项目的投资规模,增加后项目投资总额将不超过18亿欧元(原计划投资2.4亿欧元),随着LG波兰、CATL德国工厂、Northvolt等客户陆续扩产,公司有望持续获益。随着公司逐步走向全球,海外的订单增量将有望超出预期。


盈利性预测与估值。我们预计公司19-20年归属于母公司股东净利润分别为10.5、15.3亿,EPS分别为1.19、1.75,对应估值28、19倍,维持买入评级。


风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧

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