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徐工机械:半年报业绩翻番 买入评级

2019-07-15 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:刘军 张晗

[摘要]

事件:今日公司发布业绩预告,半年度实现归属于上市公司净利润21亿-24亿元,同比增长90%-117%。对此点评如下:


1、起重机行业维持高景气度,公司作为龙头充分受益,业绩大幅增长。


2019年由于基建需求、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动,工程机械行业继续保持较高景气度,起重机行业销售势头迅猛,1-4月汽车起重机累计销售17567台,同比增长90.17%,随车起重机销售5715台,同比增长15%,履带吊销售906台,同比增长58%;公司作为龙头,1-4月累计销售汽车起重机4916台,同比增长90.17%,随车起重机3686台,同比增长22%,履带吊374台,同比增长36%。


2、公司盈利能力进一步提升。一方面是公司资产负债表修复接近尾声,另一方面伴随着行业的高景气度,公司收入规模快速增长,各项费用管控较好,盈利水平同比大幅提升,公司净利润同比大幅增加。


3、后续看好公司混改带来的变化。去年公司控股股东纳入“双百”混改名单,未来国企改革进程有望加速。挖掘机作为集团核心资产之一,2018年销售2.5万台,市占率达到12.3%,2019年1-5月销售1.69万台,市占率达到13.8%,稳居行业第三,未来伴随着国企改革的持续深入推进,集团优质资产有望注入,进一步提升上市公司综合竞争能力。


投资建议与评级:我们预计公司2019-2021年净利润为35亿、40亿、45亿,PE为10倍、8倍、8倍,给予“买入”评级。

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