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银泰资源:金价上涨及大柴旦矿业投产助推公司业绩 买入评级

2019-07-11 类别:公司研究 机构:财通证券 研究员:李帅华

[摘要]

事件:公司发布2019年半年报,2019年H1公司实现归母利润4.2亿元-4.5亿元,同比增加54%-65%,其中2019年Q2公司实现归母利润2.5亿元-2.8亿元,同比增加60%-79%。


黄金涨价对冲公司其他产品价格下跌。黄金涨价助力业绩:公司产品涉及黄金、白银、铅锌或其精矿,2019年Q2黄金均价同比增长8%,白银均价同比下降3%,锌均价同比下降11%,铅均价同比下降16%,受全球经济下滑影响,除黄金以外公司其余产品价格都出现了下滑,但由于公司黄金业务利润占比超过50%,金价上涨对其余商品价格的下跌进行了有效的对冲。


青海大柴旦矿业投产助力公司业绩增长。青海大柴旦曾因采矿系统由露天转地下开采进行基建而暂时停产,已于2019年4月底恢复生产。青海大柴旦成矿条件优越,找矿潜力巨大,截至2018年末,青海大柴旦采矿权范围内资源量矿石量405.38万吨,金金属量17.77吨;探矿权保有资源量矿石量883.24万吨,金金属量35.28吨;目前青海大柴旦累计黄金资源量已达53.05吨,平均品位4.12g/t,矿石量1,288.62万吨。


美联储仍将降息,金价方向明确。6月FOMC声明指出企业投资疲软及通胀低迷为启动宽松周期的原因,此外失业率也是美联储货币政策制定时重要的参考指标。通胀方面,当前美国PCE仅1.5%,低于美联储长期PCE2%的目标;就业方面,当前美国失业率为3.7%,为过去70年最低水平之一,失业率已触及底部,随着失业率的回升美联储将逐渐降息进行逆周期调节;企业投资方面,6月制造业的新订单分项跌至50荣枯线上,有滑落萎缩区间的可能,而新订单情况的不理想很可能和当前美国企业投资疲软有关。因此,在美国当前失业率见底、通胀水平不达预期、企业投资疲软的背景下,美联储7月进行25BP的降息仍是大概率事件。


盈利预测与评级。维持买入评级,预计2019-2021年EPS为0.46、0.53和0.58元,对应当前股价的PE为30.6、26.7和24.7倍。

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