新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

振江股份:振江股份(603507) 新能源钢结构核心供应商_行业升级产能落地高筑城墙

-- 类别:公司研究 机构:德邦证券 研究员:--

[摘要]

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Main]公司研究电气设备证券研究报告公司首次覆盖电源设备2019年07月15日[Table_Invest]投资评级:买入(首次评级)当前价格(元):20.04合理价格区间(元):25.74~32.89[Table_Author]证券分析师韩伟琪资格编号:S0120518020002电话:021-68761616-6160邮箱:hanwq@tebon.com.cn[Table_Contact]联系人冯俊电话:021-68761616-6361邮箱:fengjun@tebon.com.cn[Table_Quote]市场表现沪深300对比1M2M3M绝对涨幅(%)-0.4-14.6-26.4相对涨幅(%)-2.2-4.8-23.3资料来源:德邦研究[Table_DocReport]相关研究[Table_Title]新能源钢结构核心供应商行业升级产能落地高筑城墙振江股份(603507)首次覆盖[Table_Summary]投资要点:


新能源钢结构核心供应商。公司是国内专业从事新能源发电设备钢结构件的领先企业,专注于风电、光伏钢结构件的研发和生产,主要产品为风电机舱罩、转子房、定子段和光伏支架等。2019年一季度,公司营收2.89亿,同比增长达115.01%。


绑定优质客户,业绩稳定增长。公司是西门子风电的重要供应商,自进入西门子风电供应链以来,公司已经成功为西门子提供舱罩、转子、定子等核心零部件批量化供应,市场份额大幅领先欧洲竞争对手。此外,公司还与通用电气、康士伯(Kongsberg)、ATI等全球知名企业,以及上海电气、特变电工、阳光电源等国内知名上市公司建立了良好的合作关系,公司近年来业绩平稳增长。


风机大型化,加深公司护城河。目前海上风电还处于方兴未艾的阶段,但风机大型化的趋势已经非常清晰。随着风机尺寸的变大,配套钢结构件的加工难度将越来越高,公司多年来在焊接、机加工、涂装工序等方面的积累的核心技术优势,将转化为深厚的护城河。


募投产能落地,增强公司竞争力。随着公司上市时募投的项目在年内陆续落地,将为公司带来上千套风机零件的配套产能,公司的生产加工能力、自动化水平和产品质量都将随之提升,公司在新能源装备制造领域的竞争能力将同步加强,为公司发展提供了有力的保障。


海上风电产业链布局,打造新增长点。公司2018年4月收购尚和海工,将借助尚和海工1200吨自航式海上风电安装运维平台打入竞争较少的50米水深海上风电服务领域。公司2018年9月收购上海底特,将凭借公司在风电行业的深厚积累,延伸风电产业链,切入风电紧固件市场,打造新的利润增长点。


投资建议。公司借海上东风,紧随产业升级步伐,叠加产能落地优势,竞争力大大加强,我们强烈看好公司未来三年发展。预计公司2019-2021年的营业收入将达到18.76亿、23.74亿和27.69亿,同比增速达到91.4%、26.5%和16.6%,毛利率为29.9%、29.5%和28.8%。公司未来三年净利润分别为1.83亿、2.00亿和2.37亿,对应EPS为1.43、1.56和1.85元。参考公司历史预期市盈率的平均值和同类公司的估值中枢,我们认为公司2019年合理的估值区间为18-23倍,对应价格区间为25.74-32.89元,首次覆盖给予买入建议。


风险提示。政策执行不及预期,钢材料价格长期维持高位,海外业务不及预期。


[Table_Base]股票数据总股本(百万)128.08流通A股(百万)128.0852周内股价区间(元)28.26-15.1总市值(百万)2,548.82总资产(百万)2,815.15每股净资产(元)10.97资料来源:公司公告[Table_Finance]主要财务数据及预测201720182019E2020E2021E营业收入(百万元)943980187623742769(+/-)YoY(%)14.64.091.426.516.6净利润(百万元)11661183200237(+/-)YoY(%)-19.8-47.6200.69.318.8全面摊薄EPS(元)0.910.471.431.561.85毛利率(%)29.725.329.929.528.8净资产收益率(%)8.44.311.511.211.7资料来源:公司年报(2017-2018),德邦证券研究所备注:净利润为归属母公司所有者的净利润-31%-19%-7%5%17%29%07/1810/1801/1904/19振江股份沪深3002请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Page]公司研究振江股份(603507)目录1.立足新能源,与优质客户共舞....................................................................................51.1新能源钢结构核心供应商................................................................................51.2绑定优质客户,业务稳定增长.........................................................................72.海上风电方兴未艾,乘势而起高筑城墙.....................................................................9

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04