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苏试试验:业绩增长有望加速 买入评级

2019-07-19 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:谭倩

[摘要]

投资要点:


设备服务双轮驱动,打造试验隐形冠军。公司主要从事环境试验设备的研制、生产和销售,并逐渐发力试验服务,从设备制造商向试验服务商转型。当前设备销售和试验服务的收入占比分别为50.82%和47.05%,已形成双轮驱动的业务格局。设备加服务的发展模式,实现向产业下游延申扩大收入的同时,有助于公司有效满足大小客户的需求,充分受益行业发展。


制造业升级,试验需求增长。环境试验主要是通过模拟力学、气候及综合环境条件来考核工业产品质量可靠性,主要应用于产品的研发、试制、规模化生产以及质检环节。公司下游客户主要包括电子电器、航空航天、轨道交通、汽车等高端制造领域,市场需求广泛。在我国制造业加快转型升级的背景下,环境试验作为产品质量的保障,需求有望持续增长。


增加业务范围扩大市场布局,不断夯实成长基础。试验服务能力和试验网点的覆盖范围是市场竞争力的核心。试验服务能力方面,公司新增电磁、整车、新能源电池、软件测评等,试验服务能力更加丰富多元;网点布局方面,公司当前在等上海、广州、重庆、西安等工业重地拥有10多家实验室子公司,在不断扩建原有实验室的基础上,公司还将启动武汉实验室的建设,完成全国主要地区的战略布局。


盈利预测和投资评级:买入评级。随着我国制造业的转型升级,试验需求持续增长,公司设备加服务的模式下,不断扩大试验能力和网点布局,增长动力不断增强。预计2019-2021年归母净利润分别为0.92亿元、1.08亿元以及1.41亿元,对应EPS分别为0.68元、0.80元及1.04元,对应当前股价PE分别为28倍、24倍及18倍。


风险提示:1)试验需求不及预期;2)网点扩展不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。

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