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迈为股份:迈为股份(300751) 中报符合预期_战略布局新产品助力长期增长

-- 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:--

[摘要]

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告上市公司简评专用设备中报符合预期,战略布局新产品助力长期增长事件公司发布2019年半年度业绩预告,预计2019年1-6月归母净利润1.1-1.25亿元,同比增长23-40%。


简评收入快速增长,但毛利率下降致使利润增速承压:①回顾Q1业绩,公司19Q1营业收入/归母净利为2.96/0.64亿,同增58.4%/26.6%,略超预告上限。按照中报1.1-1.25亿预告,公司Q2单季利润0.46-0.61亿,同比增长18%-56%;②总体看,我们认为公司收入增长符合预期,但由于毛利率下降导致利润增速相对较低。结合公司从订单到收入的确认周期,我们认为现阶段低毛利率主要对应的是18年及之前的订单,考虑到公司目前市场地位稳固,判断其毛利率在Q2-Q3将处于U形底的底部位置,最早Q4最迟20Q1有望回升,且未来收入规模提升有望带来整体盈利能力提升;③公司19Q1存货14.65亿且18年末发出商品高速增长,预收款项9.27亿元且18年末较年初翻倍增长,预示公司在手订单依旧饱满,期待后续确认。


HIT电池催化不断,公司作为核心设备供应商之一直接受益行业发展:①光伏行业实现平价上网预期目标背景下,行业的降本增效是永恒的主题,围绕着电池片环节的技术进步是持续努力的方向之一;②当前PERC电池片已成为行业投产主流,下一代HIT电池被行业寄予厚望。6月20日,通威宣布第一片超高效异质结电池片成功下线,电池片转换效率达23%;7月25日,山煤国际公告拟与钧石共建GW级异质结电池生产线项目,行业发展催化不断。随着通威、钧石等企业技术拓展加速,有望开启新一轮光伏电池建设周期;③相比于PERC电池设备,HIT电池设备单GW投资更高,国产设备参与度更强。根据我们的产业调研,在设备国产化的努力之下,当前HIT电池片每瓦的含税成本与PERC成本的差距正逐渐缩小,成本下降幅度高于市场预期。我们认为,包括迈为在内的核心设备企业正进入HIT设备订单的落定期,有望充分受益HIT技术推动的光伏电池片新产能投资周期。


围绕激光、印刷核心技术,持续横纵向拓展:①公司前期中标维信诺OLED激光切割设备,在OLED领域实现国产替代突破;如果该设备通过客户验证,将引领该类设备的国产化进程,且有望在其他面板厂获得批量推广。②长期看,公司基于激光、印刷等核心技术,有望在光伏+面板领域持续横纵向拓展,为长期成长打开空间。


维持买入陈兵chenbingzgs@csc.com.cn021-68821852执业证书编号:S1440518070001发布日期:2019年07月30日当前股价:127.18元目标价格6个月:161.50元主要数据股票价格绝对/相对市场表现(%)1个月3个月12个月0.33/1.6-22.98/-18.27125.5/123.1612月最高/最低价(元)206.09/68.02总股本(万股)5,200.0流通A股(万股)1,300.0总市值(亿元)66.13流通市值(亿元)16.53近3月日均成交量(万)63.76主要股东周剑20.31%股价表现相关研究报告19.02.26
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风险因素:市场竞争加剧的风险;HIT电池量产速度不及预期2上市公司简评报告迈为股份请参阅最后一页的重要声明分析师介绍陈兵:机械行业分析师。2016年新财富机械行业第三名团队核心成员,2017年新财富机械行业入围。深入研究工业4.0、锂电设备、3C自动化、油气装备等板块,结合自上而下和自下而上挖掘把握投资机会。


研究服务保险组张博010-85130905zhangbo@csc.com.cn郭洁-85130212guojie@csc.com.cn郭畅010-65608482guochang@csc.com.cn张勇010-86451312zhangyongzgs@csc.com.cn高思雨010-8513-0491gaosiyu@csc.com.cn张宇010-86451497zhangyuyf@csc.com.cn北京公募组朱燕85156403-zhuyan@csc.com.cn任师蕙010-8515renshihui@csc.com.cn

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广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04