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中光防雷:扣非净利润增长41.79% 增持评级

2019-07-30 类别:公司研究 机构:川财证券 研究员:孙灿

[摘要]

事件中光防雷发布2019年半年度报告,报告期内公司实现营业收入1.88亿元,同比增长10.38%;实现归属于上市公司股东的净利润0.24亿元,同比增长7.60%;实现扣非后归属上市公司股东净利润0.22亿元,同比增长41.79%。


点评通信防雷业务稳定增长,积极拓展新业务,扣非后净利润同比增长41.49%报告期内,公司通信业务实现营收1.15亿元,同比增长9.54%,通信业务毛利率25.96%,同比略有下滑,主要受到原材料价格波动影响导致。公司已取得了中兴通讯和爱立信的SmallCell(小基站)供应商资格,小基站共实现营收398.17万元。同时,已取得了爱立信和诺基亚的磁性元件供应商资格,产品技术指标和质量已达行业前列水准,磁性元器件实现营收287.37万元,同比增长933.77%,未来有望成为公司通信业务新增长极。


公司轨交业务同比增长41.55%,国防防雷业务收入大增报告期内,铁路与轨道交通营业收入4027.50万元,营业收入同比增长41.55%,我们认为铁路和轨交建设仍将延续高增长,高速铁路防雷系统的需求将会持续提升,铁路行业防雷市场容量巨大。报告期内,航天国防营业收入852.03万元,同比增长75.71%,公司的雷电防护产品应用于航天国防领域,进一步开拓盈利来源,降低公司经营风险,增强公司的市场竞争力。


能源防雷业务下滑拖累中报业绩,研发投入持续增长培育新增长点报告期内,能源领域营业收入2105.96万元,同比下降20.21%,能源防雷产品下滑短期拖累公司中报业绩。但公司加大了新产品研发力度,上半年研发投入1664.39万元,2018年同期1268.04万元,同比增长31.26%,研发投入持续增加为公司未来业务发展培育了新的利润增长点。


盈利预测我们预计2019-2021年公司营业收入分别为4.18、4.80、5.52亿元,归属母公司股东的净利润分别为0.65、0.79、0.96亿元,对应EPS分别为0.20、0.24、0.29元/股,对应PE分别为63、51、42倍,维持“增持”评级。


风险提示:5G通信发展进程不及预期,铁路基建投资放缓等。

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