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太极股份:下半年有望加速增长 买入评级

2019-08-20 类别:公司研究 机构:东吴证券 研究员:郝彪

[摘要]

事件:2019年中报营收30.13亿元,同比增长11.75%,归母净利润2147.83万元,同比增长7.06%,扣非净利润1540.38万元,同比减少21.87%。


投资要点业务结构优化带来毛利率连续四年持续提升,新签订单总额大幅增长:


公司二季度单季营收和归母净利润同比增速分别为14.34%、11.06%,环比均加速。分产品看,网络安全与自主可控、云服务、智慧应用与服务分别同比增长46.19%、10.12%、43.47%,系统集成业务同比减少7.13%。分行业看,政务、事业单位分别同比增长59.35%、1.67%,企业同比减少19.21%。毛利率方面,整体毛利率达到23.49%,同比提升4.67pct,业务结构继续优化。分产品看,网络与信息安全、系统集成服务、云服务、智慧应用毛利率分别提升0.30pct、2.11pct、4.65pct、5.60pct。


费用方面,销售费用率、管理费用率分别同比提升1.51pct、1.59pct;研发费用同比大幅增长271.6%,带动公司业务持续升级。截止目前新签合同总额大幅增加,签约总额超过50亿元。


承建国家和行业级重大平台,下半年有望进入结算高峰。智慧应用与服务业务同比增长43.47%。一方面原因是公司此前中标的国家“互联网+监管”政务服务平台于5月31日正式上线试运行;另一方面,公司进一步在重点政务行业进行深耕,承担了包括交通运输部、国家医疗保障局、民政部、国家气象局、新疆广播电视、山西省、海南省等多个重要部门的重大工程和平台的建设。下半年有望进入大项目的结算高峰。


网络安全业务快速增长,自主可控放量在即。公司网络安全与自主可控业务同比增长46.19%,实现快速增长。子公司人大金仓上半年营收同比增长超过50%。面对业务痛点,人大金仓致力于打造事务型应用场景、分析型应用场景和数据连接三维一体的产品战略,上半年新发布三款新产品,以分布式、视频图像处理、异构数据同步等技术融合创新,开启数据库细分领域新征程。公司作为中国电科自主可控的总体单位,进一步布局和完善产业生态体系;同时与华为成立联合实验室,打造开放兼容的产业生态体系,支撑各行各业的ICT产业数字化转型。


政务云业务加速拓展,业务模式转型继续。公司云服务业务同比增长10.12%。继北京、海南、山西、海口、榆林等省市之后,2019年3月,公司成功中标天津市政务云,政务云业务再下一省。同时经过3年的运营,公司运营的太极政务云也日臻成熟,我们认为公司的政务云业务已经实践出一套较完整的运营模式,未来能够实现业务的迅速拓展。


盈利预测与投资评级:预计公司2019-2021年净利润分别为3.82亿、5.38亿和7.55亿,EPS分别为0.92/1.30/1.82元,现价对应32/23/16倍PE,今年公司在互联网+监管和自主可控业务有望实现高速增长,和华为的进一步合作,有望实现优势互补协同发展。公司即将迎来转型拐点,利润有望加速释放,维持“买入”评级。


风险提示:政务云市场进展低于预期;安全可靠市场低于预期。

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广发证券11-24
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机构给予增持评级板块

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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04