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星辉娱乐:全年净利润有望实现高增 增持评级

2019-09-05 类别:公司研究 机构:上海证券 研究员:胡纯青

[摘要]

公司动态事项星辉娱乐公布了2019年半年报,上半年实现营业收入11.23亿元,同比减少31.50%;实现归母净利润1.26亿元,同比减少10.76%;实现扣非后归母净利润1.01亿元,同比减少12.15%。


事项点评剥离趣丸网络&球员转会收入波动导致公司上半年收入及利润下滑上半年公司收入下滑主要是因为去年6月剥离了趣丸网络,剔除其影响,公司收入同比减少10.96%。球员转会收入对公司业绩影响较大,但该业务每年的收入规模及收入确认收益并不固定。去年同期,公司通过出售球员取得利润逾1亿元,而今年上半年无同类收入,导致上半年公司利润同比下滑。但下半年公司已经确认通过旗下俱乐部出售博尔哈伊格莱西亚斯、马里奥埃尔莫索等球员贡献约1.9亿元净利润。


游戏业务:推广费用下滑释放利润,海外业务持续增长上半年,公司游戏业务实现收入3.77亿元,占总营收的33.56%。剥离了低利润率的趣丸网络后,公司游戏业务在国内的收入规模出现较大幅度减少,但公司通过减少推广开支释放利润,上半年公司游戏业务整体实现净利润0.84亿元,同比增长24.14%。公司在海外市场保持持续扩张态势,上半年实现收入1.26亿元,同比增长33.28%。公司游戏业务中目前流水占比最高的产品是《三国群英传-霸王之业》,该游戏在国内由腾讯代理,整体运营情况稳定;游戏自2018年陆续登陆了日韩、东南亚、港澳台等多个国家及地区,在日韩地区表现尤其出色。目前,该游戏在国内外的总流水维持在1亿元左右。公司下半年计划上线游戏较为丰富,包括《重返文明》、《少女的王座》等游戏已处于测试阶段,公司在研中的游戏还包括国产经典单机SRPG系列游戏《幻世录》的手游版等作品。


体育业务:受益吴磊效应及转播协议更新,俱乐部商业效应逐步显现上半年,公司旗下西班牙人俱乐部实现收入4.62亿元,占总营收的41.18%。除球员转会收入外,俱乐部电视转播、赞助及广告、衍生品等多项收入均实现了30%以上的正增长。未来,俱乐部各项业务收入有望实现持续增长。


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