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曲美家居:三新营销转型促发展业绩拐点可期 买入评级

2019-09-16 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:花小伟 罗乾生

[摘要]

事件9月16日,国家统计局发布1-8月房地产开发和销售数据。1—8月份,房地产开发企业房屋施工面积813156万平方米,同比增长8.8%,增速比1—7月份回落0.2个百分点。其中,住宅施工面积568025万平方米,增长10.1%。房屋新开工面积145133万平方米,增长8.9%,增速回落0.6个百分点。其中,住宅新开工面积107053万平方米,增长8.9%。房屋竣工面积41610万平方米,下降10.0%,降幅收窄1.3个百分点。其中,住宅竣工面积29336万平方米,下降9.6%。


1—8月份,商品房销售面积101849万平方米,同比下降0.6%,降幅比1—7月份收窄0.7个百分点。其中,住宅销售面积增长0.6%,办公楼销售面积下降10.8%,商业营业用房销售面积下降13.9%。


商品房销售额95373亿元,增长6.7%,增速加快0.5个百分点。


其中,住宅销售额增长9.9%,办公楼销售额下降11.7%,商业营业用房销售额下降12.8%。


8月27日,曲美家居2019年半年报显示:公司2019H1实现营业总收入20.11亿元,同比增长106.62%;归母净利润0.72亿元,同比增长1.71%;扣非后归母净利润0.59亿元,同比下降10.36%。


其中2019Q2单季度收入10.06亿元,同比增长73.80%;归母净利润5988.33万元,同比增长41.05%;扣非后归母净利润5734.50万元,同比增长39.34%。公司业绩符合我们预期。


我们的分析和判断19H1业绩符合预期,“三新”营销改革促进零售持续增长公司2019H1实现营业总收入20.11亿元,同比增长106.62%;归母净利润0.72亿元,同比增长1.71%。其中2019H1Ekornes并表收入12.42亿元,剔除并表部分我们预计公司本部收入7.69亿元。公司本部19H1由于高基数、营销转型拉长订单周期等原因收入同比下降,但总体符合预期。


自18年6月开始“曲美+”战略转型,以市场组织架构优化和营销改革为核心,快速推进主动营销转型。19年5月销售端“三新”模式(新营销、新零售、新渠道)大面积推广以来,公司经销商合同额增速持续快速上升,核心大商显著增长。同时公司7月新提出“时尚家居”品牌定位,瞄准刚需时尚家居市场,为消费者打造拎包入住一站式服务。我们预计,3、4季度公司本部收入同比恢复增长。


Ekornes国内全年增速预计超300%,新激励方案推动Ekornes全球长期发展公司对Ekornes的整合井然有序,其中国内Stressless独立加盟店已有50家,收入超3000万元,增速超50%;IMG全国体验点近400个,收入超2000万元;预计Ekornes国内全年收入达到1.2亿元,同比增速超300%。


Ekornes全球通过管理层激励方案新设计,更加注重长中短激励与业绩目标结合;同时,公司通过加快全球新旗舰门店的建设,进一步推动业绩稳增。

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广发证券11-24
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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04