新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

保隆科技:汽车电子明日之星 推荐评级

2019-09-22 类别:公司研究 机构:长城证券 研究员:孙志东

[摘要]

公司有良好的产品梯队,兼顾短中长期。传统产品有排气管件、气门嘴等,增长稳定、盈利能力突出,贡献稳定现金流。短期有TPMS(胎压监测系统)受益于法规实施,能够快速放量。中长期有传感器、360°环视系统、毫米波雷达、动态视觉系统等汽车电子产品为公司持续成长提供支撑。


核心竞争力:①由于排气管件和气门嘴业务技术壁垒较低,但是公司在该细分领域内逐步做到世界排名前列,我们认为核心原因为公司在发展过程中逐步具备了以下四种优秀基因:综合管理运营能力、成本控制能力、全球供货能力、快速响应定制化能力。②据不完全统计,中国国内之前研制出TPMS产品的企业有数百家,但是至今存活下来的真正实现OEM量产的不到10家,而真正在OEM市场成为世界级供应商的只有保隆一家(与霍富合资之后跻身世界第三)。保隆战胜众多对手,在TPMS这种寡头垄断的汽车电子产品领域成为寡头之一,这足以证明保隆必有过人之处,其积累了深厚的汽车电子技术以及生产工艺。TPMS、传感器、360°环视系统和毫米波雷达均是汽车电子类产品,公司以TPMS为切入口,在掌握了汽车电子一系列核心技术和工艺之后,可以将这些应用在其他汽车电子产品开发和生产上。


TPMS受益于法规强制安装,且毛利率或将触底回升。政策规定2020年中国生产的乘用车都必须安装TPMS,2018-2021年中国TPMS渗透率将从40%快速提升至接近100%。2021年中国TPMS市场空间将高达36亿元,2019-2021年CAGR将高达28%。公司TPMS收入将快速增长并且毛利率或将企稳回升,驱动因素有以下四点:①技术升级,推出性能更高、成本更低的换代产品。②法规推动叠加合资霍富,销量将翻倍增长,规模效应将显现。③未来前装市场带动后装市场,公司将增加高毛利率的后装市场的收入占比。④客户结构改善,在19年之前,公司客户以自主品牌为主,但19年与霍富合资之后,借助霍富成功进入大众、宝马、奔驰等德系品牌供应链体系。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04