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光线传媒:关注哪吒带来的全年业绩弹性 增持评级

2019-08-30 类别:公司研究 机构:中原证券 研究员:刘冉

[摘要]

投资要点:


投资收益拉高18年同期净利润基数导致净利润大幅下滑。公司营业收入同比大幅上升主要是由于上半年电影收入增加,净利润大幅下滑主要是由于公司2018上半年出售新丽传媒,确认了22.05亿元的投资收益,导致基数较大,19H1投资收益仅为1.14亿元。


《哪吒》大热增厚公司下半年业绩。2019H1公司电影业务收入9.24亿元,同比增加95.52%,收入占比78.91%。上半年参与投资、发行并计入当期营业收入的影片总票房为28.16亿元,包括《疯狂的外星人》(22.01亿元)《四个春天》(1058.3万元)《夏目友人帐》(1.15亿元)《阳台上》(397.4万元)《风中有朵雨做的云》(6478万元)《雪暴》(2814.2万元)《千与千寻》(4.86亿元)共七部影片。


除已经上映的影片之外,公司还布局并推进了投资、制作或发行的多部影片的相关映前工作,其中,《银河补习班》《哪吒之魔童降世》《保持沉默》已于7、8月份暑期档上映,其中《哪吒》以46亿元的票房远远抬高国内动画电影天花板,进入中国影片排行榜第三,成为暑期大爆款,《银河补习班》票房为8.70亿元,市场表现也比较良好。但由于上映时间因素,只能对全年业绩作出贡献。


动漫领域的战略布局已经初见成效。除了《哪吒》之外,2019H1公司协助推广了两部日本引进动画《夏目友人帐》与《千与千寻》,分别取得1.15亿元和4.86亿元的票房。公司目前在动画电影方面的储备位于行业前列,在动画电影的制作与宣发上已经形成相应的市场竞争力。


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