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白银有色:铂金或成为公司发展的重要推动力 增持评级

2019-09-24 类别:公司研究 机构:中原证券 研究员:周建华

[摘要]

投资要点:


公司是业内领先的有色金属企业。公司具备铜、铅、锌、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易能力,业务覆盖有色金属勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的全产业链,涉及国内、南非、秘鲁、哈萨克斯坦、刚果(金)、菲律宾等多个地区。


公司海内外资源保有量丰富。国内:公司在国内拥16座矿山,位于甘肃、新疆、陕西、西藏等资源储量丰富的省份和地区,拥有16个采矿权、3个探矿权。铜铅锌金属量883.75万吨,其中:铜金属量32.9万吨、铅金属量172.15万吨、锌金属量678.7万吨,金金属量16.75吨、银金属量1960吨、钼金属量1.51万吨。公司拥有的锌资源储量在国内位居前列。其中,主力矿山--厂坝铅锌矿是国内特大型铅锌矿床之一,属国家重点规划整装勘查区,是我国已探明的第二大铅锌矿床,矿石总量为1.18亿吨,探明铅+锌金属总量788.61万吨,综合平均品位6.67%。国外:全资公司第一黄金的黄金资源量为2,601.02万盎司(约折合809吨),黄金储量228.27万盎司(约为71吨)。公司持股16.81%的斯班一公司(含静水公司和隆明公司)目前拥有黄金资源量10,422.1万盎司(约合3,241.6吨)、黄金储量1,658.4万盎司(约合515.8吨),拥有铂系金属资源量38,437.3万盎司(约合11,923.6吨)、铂系金属储量7,606.2万盎司(约2422.7吨)。公司持股约34.42%的班罗公司目前拥有黄金资源量为1,312万盎司(约折合408吨)、黄金储量311万盎司(约折合97吨)。


公司总体产量保持增长,锌和贵金属产量上升较快。采选方面,2019年上半年,公司采选系统产出精矿铜铅锌钼金属量9.13万吨,同比增加0.78万吨(+9.29%)。其中精矿含铜2.20万吨,同比减少511吨(-2.27%);精矿含锌5.97万吨,同比增加0.87万吨(+17.16%);精矿含铅0.96万吨,同比减少407吨(-4.07%);精矿含钼40吨,同比减少62吨(-60.82%)。公司精矿金属量同比增加的主要原因是首信秘鲁矿业锌精矿金属量较上年增加。冶炼方面,冶炼系统生产阴极铜6.89万吨,同比减少0.8万吨(-10.35%);生产电铅1.31万吨,同比增加0.42万吨(+47.58%);生产锌产品16.58万吨,同比增加4.58万吨(+38.13%);生产黄金4,119千克,同比增加794千克(+23.88%);生产白银91吨,同比增加29吨(+46.77%);生产硫酸51.77万吨,同比增加8.68万吨(+20.15%)。公司金属产品及副产品同比增加主要是由于西北铅锌厂新系统于2018年下半年开车。


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