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佳发教育:略超预期 买入评级

2019-10-09 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:叶乐 王邵哲

[摘要]

事件公司发布三季度业绩预告,预计2019年前三季度实现归母净利润1.47元-1.55亿元,同比增长90.58%-100.95%;第三季度实现归母净利润5100万元-5900万元,同比增长83.01%-111.72%简评三季度业绩维持高增长态势。公司2019年一、二季度归母净利润同比增速分别为110.54%、91.33%,三季度预计83.01%-111.72%的业绩增速延续了高增长趋势,三季度单季度业绩略超市场预期。重申推荐逻辑:


标准化考点业务快速成长,智慧教育异军突起,双轮驱动战略打开成长空间。2019年上半年公司标准化考点设备营收为2.10亿元,同比增长43.77%,毛利率61.42%,同比增加5.45个百分点;智慧教育产品及整体解决方案收入6463.85万元,同比增长650.36%,毛利率为36.40%,收入占比提升至22%。


省级考试综合管理平台市场份额领先,抢占标准化考点2.0时代机遇。在标准化考点1.0时代,公司市场份额约60%,覆盖约30万间教室。2018年以来标考2.0建设逐步启动,我们预计总市场规模将超过百亿元,是1.0时代的6倍以上,截至2019年上半年,全国15个省级标准化考点指挥中心的管理平台设备均由公司提供,公司中标的省级考试综合管理平台达到6个,市场份额行业领先,预计标考2.0时代公司将充分享受建设红利。


新高考改革带来教育信息化新机遇与新蓝海。截至目前,全国已有14个省、直辖市启动新高考,其余省份预计在2019年后启动新高考改革。公司智慧教育业务包括教考统筹、电子班牌、走班排课软件、常态化录播、生涯规划等产品,目前整个市场尚处于发展初期,伴随新高考改革推进其成长空间十分广阔。


盈利预测与估值:预计2019、2020年公司归母净利润分别为2.10、3.10亿元,分别同比增长69.3%、47.8%。上调至“买入”评级。


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中信建投11-04