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尚品宅配:扣非净利润保持较快增速 买入评级

2019-10-15 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:唐凯

[摘要]

事件:


公司发布三季报业绩预告:公司前三季度实现归母净利润3.33-3.50亿元,同比增长13.66%-19.44%;对应单三季度归母净利润1.69-1.86亿元,同比增长0%-10%。报告期内非经常性损益约5000万元,扣非净利润同比增长49%-58%,对应单三季度扣非归母净利润1.50-1.67亿元,同比增长22.97%-36.90%。


点评:


降本增效成果显著,扣非净利润保持较快增长。单三季度扣非归母净利润1.50-1.67亿元,同比增长22.97%-36.90%,在行业整体下行的背景下,我们预计公司三季度继续上半年的降本政策,使得扣非归母净利润依旧保持较快增长。今年前三季度非经常性损益约为5000万元,远低于18年同期的1.03亿元,预计主要原因依旧为委托他人投资或管理资产的损益减少。


二代全屋定制,持续拓展产品线。2019年,公司加大投入新技术和新产品的研发,于三月推出了第二代全屋定制产品。第二代全屋定制拓展品类边界,实现了家装主辅材、背景墙、全屋定制家具及配套产品、电器等家居全品类的一站式配齐;加强AI智能交互云设计能力,利用AI技术对用户需求进行计算、分析,为消费者提供合适的家居解决方案。第二代全屋定制的推出帮助公司在家居产品购买链中向前拓展,流量入口继续前置;另外满足了原先家具消费者更多的装修需求,进一步完善了一站式购物服务;最后产品矩阵的拓展有助于公司客单价的提高,促进营收增长。


盈利预测与估值:受地产销售继续下行影响,下调公司盈利预测,预计公司19-21年EPS分别为2.79、3.31、3.87元,对应PE分别为28X、24X、20X。维持“买入”评级。


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