中航电测：军民品持续高景气 强烈推荐评级

2019-10-16 类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：陆洲 王习

[摘要]

事件：

公司发布前三季度业绩报告，1-9月实现营收11.57亿元，同比增长13.42%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长40.18%。

主要观点：

1、公司三季度业绩持续发力，或来自于智能交通业务业绩释放。

公司第三季度实现净利润6173万元，同比增长47.51%。相较于前两季度，三季度业绩持续加速，我们预计是公司智能交通业务业绩释放。受环保监测标准升级的利好影响，预收客户订货款增长较快，预收款达到2.30亿元，较年初增加98.35%；为满足生产备货，预付的材料采购款也增加了271.88%，同时存货达到3.74亿元，较期初增长14.67%。石家庄华燕公司处于机动车检测产业链下游，设备安装调试完后才能确认收入，因此三四季度交通业务的贡献还将加大。航空和军工业务营收在中报期已经实现1.49亿元，同比增长43%，预计全年可实现20%-30%增长。

2、期内加强研发投入，研发费用同比上涨38%。

公司加大研发投入力度，前三季度公司研发费用3579万元，同比增长10.8%。而第三季度研发支出则达到了1752万元，同比增加38%，虽然绝对额有限，但全年增速不断加快。公司已经是压力传感器领域的龙头，传统传感器领域竞争激烈，下游传统应用领域空间有限。为此，公司积极谋求转型，注重新品研发和产品升级，大力拓展消费调子、电商、物流、工业互联网以及医疗健康等领域。我们看好公司在消费物流领域的布局与积极探索，未来将为公司贡献可观利润。

3、收购石家庄华燕30%股权，助力公司业绩增速。

公司在去年9月份收购了石家庄华燕剩余30%股权，华燕成为公司全资子公司。去年华燕实现净利润6185万元，30%股权并入将为公司带来近2000万元的归母净利润。