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中公教育:品类加速扩张 增持评级

2019-10-16 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:安鹏 沈涛

[摘要]

公司前三季度业绩增长靓丽,Q3归母净利润同比增长35.3%至45.3%2019年10月15日,公司发布三季度业绩预告。19年前三季度预计实现归母净利润9.25至9.75亿元,同比增长70.9%至80.1%。其中单三季度预计实现归母净利润4.45至4.78亿元,同比增长35.3%至45.3%。主要得益于公考和事业单位招录逐步回暖、教师和基层公共服务等下沉分散型考试持续增长和多品类布局的进一步完善。


2020年国考招录人数大涨形成利好,公司市占率进一步提升在前期国考招录人数波动较大的市场环境下,公司招录培训业务增长稳健,体现出较强的韧性。10月14日,国家公务员局发布公告,2020年国考计划招录2.4万人,涉及中央和国家机关86个单位、23个直属机构。招录人数较去年同比增长66%。2020年公务员和事业单位考试招录整体回暖,公司及时实施了管理优化,捕捉市场回暖机会,凭借平台优势,市占率进一步提升。


教师和基层公共服务考试招录持续增长,赛道加速扩张公司教师和基层公共服务等下沉分散型考试招录表现良好,逐步成为市场主导。经过多年布局,当前已经进入加速回收期,业绩贡献有望持续提升。


同时公司近年来不断拓展新赛道,IT、考研等新业务推动下综合序列业务上半年整体大幅增长。三季度以来公司新赛道模式复制能力得到进一步验证,多品类布局进一步完善。


招录业务增长稳健,品类扩张持续,维持“增持”评级公司前三季度业绩维持高增长。公考招录业务品牌优势有望进一步巩固,品类扩张或将带来新的业绩增长点,继续看好职业教育赛道龙头的长期成长性。预计19-21年归母净利润分别为17.1亿元、22.0亿元和27.4亿元,对应EPS分别为0.28元、0.36元和0.44元。根据DCF模型对应合理价值19.1元/股,维持“增持”评级。


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