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双良节能:静待花开 推荐评级

2019-10-16 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:马宝德

[摘要]

事件:


公司发布三季报,前三季度实现营业收入17.41亿元,同比下降1.47%,归属于上市公司股东的净利润为1.29亿元,同比下降14.94%,短期业绩继续承压。


投资要点:


受下游需求疲软拖累,收入和净利润有所下滑,短期业绩承压。


前三季度收入和净利润有所下滑,公司主营产品是溴冷机、空冷器、换热器、多晶硅还原炉等业务,主要面向石油石化、化工、冶金、电力、煤化工等行业,受下游行业需求疲软拖累,对设备的需求意愿、溢价支付意愿、订单执行意愿减弱导致公司的业务收入有所下降,部分产品的盈利能力有所下降。同时原材料成本上升带来的成本压力仍然存在。公共建筑节能业务仍在全力推进,节能的建筑面积稳步提升,但由于目前仍然处于开拓市场阶段,盈利能力未有明显提升,总体对公司的净利润贡献较小。从各项设备产品的订单获取情况和市场竞争情况看,公司在溴冷机、空冷器、换热器、多晶硅还原炉领域仍然处于绝对龙头地位,订单总额仍有增长,同时公司仍然持续进行研发投入,产品技术的更新换代升级,是未来产品拓展和盈利能力提升的动力。公共建筑节能业务未来随着投入和建筑面积的不断增长,市场的接受度和认可度提升,盈利能力也有望回升。总体来看,目前公司各项业务的下游需求疲软带来的短期业绩承压,未来随着经济下行压力缓解,需求回暖,业绩的增长仍然可以期待。


继续维持推荐评级我们略微下调19-21年的盈利预测,预计19年-21年EPS分别为0.17元、0.21元、0.25元,对应PE分别为20、16、13倍,未来随着经济探底回升,下游需求回暖,业务有望重回稳健增长,继续维持推荐评级。


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