新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

超图软件:各项财务指标改善 增持评级

2019-10-18 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:刘洋 洪依真

[摘要]

投资要点:


事件:超图软件披露2019年三季报,实现营业收入10.53亿元,同比增长15%;归母净利润1.29亿元,同比增长21%。


Q3单季度扣非净利润高增56%超预期!机构改革影响持续减弱。前三季度扣非净利润为1.1亿,同比增长34%,Q3单季扣非净利润7781万元,同比增长56.43%。超过此前我们此前预测(预测2019前三季度归母净利润为1.15亿元,同比增长8%)。预计19年Q2-Q3的业绩改善主要来自于机构改革影响减弱,此前滞后订单逐渐确认为收入利润。


收入略低预期,但毛利率提升明显,应收账款增速下降显示收入确认更为扎实!超图软件19前三季度实现收入10.53亿元,同比增长15%;略低于此前我们预测(10.8亿元),我们认为由于:1)公司在三调外业等低毛利订单确认完毕后,产品整体毛利率上浮,前三季度毛利率为56.84%,相比中报上浮2.4百分点;2)报告期内应收款增加占收入比例相比18年同期降低显著。三季度新增收入中来自应收账款比例减少,收入确认更为扎实!成本控制效果显著、三费均略有下降,研发资本化降低,期待19年股权激励完成后研发效率提升与母子公司业务融合度进一步增加。19前三季度销售费用率11.19%,管理费用率19.45%,研发费用率14.26%,相比18年同期(11.45%、19.8%、15.08%)均略有下降。2018年公司对业务结构进行梳理,并开始强调利润与预算匹配制度,在三季报中费用控制开始体现。同时19前三季度资本化比例相比18年同期降低。公司2019股权激励8月完成授予,涵盖范围较广有助于对子公司后续的整合。


中标国家级自然资源确权登记平台,期待2019年后逐渐开启的自然资源+空间规划一体化新市场!2019年8月15日,自然资源部公告超图软件独家中标国家级自然资源确权登记系统项目,中标金额485万元,2019年底前完成验收,中标具有标杆意义。我们预计国土空间规划+自然资源登记预计2019年后开始出现订单,2020年订单开始高增,测算总空间百亿以上,超图有望分享其中约70亿元增加信息化建设需求。


国产化GIS龙头,维持“增持”评级。考虑到超图软件1)对海外平台软件实现国产化替代,GIS平台软件市场占有率不断提升;2)把握每一轮下游应用行业爆发,实现包括自然资源信息化、三调、时空信息云在内的GIS应用行业拓展;3)2019年实现业绩反转,并预计在后续3年保持20%以上的稳定高增长。维持盈利预测,预测2019年-2021年超图全年收入为18.35亿、24.35亿、30.71亿;归母净利润为2.05亿、2.67亿、3.33亿元。维持“增持”评级。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04