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超图软件:利润逐季度加速 买入评级

2019-10-21 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究员:何柄谕

[摘要]

投资要点投资事件:公司发布2019年三季报:(1)前三季度收入10.53亿元,同比增长15.04%,归母净利润1.29亿元,同比增长21.15%,扣非归母净利润1.10亿元,同比增长34.01%。(2)第三季度收入4.14亿元,同比增长14.16%,归母净利润8767.99万元,同比增长31.67%,扣非归母净利润7780.81万元,同比增长56.43%。


第三季度业绩持续高增长,业绩逐季度加速,公司业绩拐点到来。公司三季报业绩良好,收入增速达15.04%,归母净利润增速与扣非归母净利润增速分别为21.15%和34.01%。第三季度持续高增长,归母净利润增速达31.67%,而2019年Q1和Q2分别为-39.98%和24.15%,公司净利润呈现逐季度加速趋势。从三季报数据来看,政府组织机构调整对公司业绩的负面影响基本消除,GIS产品需求逐步加速释放,公司业绩拐点已经到来。


产品竞争力强劲,与多方战略合作,打造新兴业务发展生态体系。公司自主研发的GIS产品在国内具备较强的竞争优势,在国内GIS基础平台领域市占率第一。公司重视研发投入,不断升级产品体系和研发新产品。前三季度公司研发费用达1.5亿元,同比增速8.79%。公司对基础软件业务持续进行技术融合创新,并基于SuperMap9D的GIS跨平台GIS技术、云原生GIS技术、新一代三维GIS技术及大数据GIS技术四大关键技术,进一步拓宽了产品和技术应用范围。今年以来多方寻求与公司的战略合作,比如全球信息化的领军企业达索系统,国内知名企业特力惠、中智信息,国内著名高校香港理工大学等。


公司重视产品力的塑造以及合作伙伴的培育,打造新兴的业务发展生态体系。


产品体系适配国内多种基础软件,国产化替代进度提高利好公司业务发展。公司产品已经实现对龙芯、飞腾和申威等自主CPU,多种国产操作系统、数据库和中间件的支持。今年公司产品通过湖南麒麟信安操作系统V3(鲲鹏版),基于鲲鹏芯片的华为TaiShan100服务器和EulerOS2.8操作系统技术兼容性认证。国产化替代进度提升,利好公司产品升级换代需求释放,驱动公司业务加速发展。


投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.48/0.64/0.85元,对应PE37.16/28.12/21.28倍,给予“买入”评级。


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