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中环环保:定增保障项目落地 增持评级

2019-10-21 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:谭倩 任春阳

[摘要]

投资要点:


业绩略超预期,第三季度增速有所提高,运营和工程业务齐增长2019年前三季度公司实现营收4.30亿元,同比增长69.83%,实现归属于上市司股东的净利润6060.56万元,同比增长46.23%,实现扣非后的归属净利润5874.28万元,同比增长49.51%。其中第三季度实现营收2.13亿元(+92.01%),归属净利润2988.09万元(+62.08%),扣非后的归属净利润2909.73万元(+60.54%),前三季度公司业绩略超预期,其中第三季度营收和净利润增速明显提高,业绩增长主要是因为运营和工程业务同增长。期间费用率方面:


销售/管理/研发/费用率分别为0.39%/2.94%/3.13%,分别同比减少0.22/1.05/0.21%pct,其中财务费用率为5.92%,同比增加2.01pct,主要是因为贷款增加所致。经营活动现金流量净额(不含特许经营权项目投资支付的现金)为1.02亿元,比去年同期的-3011.73万元大幅改善,主要是增强应收账款的回收工作所致。


在手订单充足,拟定增融资保障项目落地公司主营城市污水处理和工业废水治理业务,同时拓展垃圾焚烧发电等固废业务,公司深耕安徽、山东等区域市场,不断获取订单提高市场影响力,2019年上半年公司新增工程类订单4个,总金额3.80亿元,新增特许经营类订单3个,总的投资金额6.76亿元,下半年以来获得了泰安是岱岳PPP项目(2.39亿元)、衢州城东污水处理厂三期(3.16亿元)、蜀山小庙污水厂二期(3.43亿元)、桐城市龙腾大道工程(1亿元)等项目,在手订单充足。同时公司公布非公开发行股票预案:拟非公开发行股票募集资金不超过5.5亿元,用于惠民县生活垃圾焚烧发电项目(2.5亿元)、泰安市岱岳新兴产业园供排水一体化项目(2.5亿元)以及补充流动资金,募集资金到位后能够保障项目加速落地,进而提升公司的盈利能力。


盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。暂不考虑此次非公开发行股份对公司业绩和股本的影响,预计公司2019-2021EPS分别为0.51、0.68、0.86元,对应当前股价PE为26、20、16倍,维持公司“增持”评级。


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