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中电环保:再签污泥耦合处理大合同 推荐评级

2019-10-22 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:冯瑞齐

[摘要]

事件:


公司发布三季报,前三季度公司实现营收6.33亿元,同比增长3.46%,归母净利润1.02亿元,同比增长3.10%。


投资要点:


业绩平稳增长公司前三季度业绩较为平稳,毛利率下降2.79pct至31.77%,净利率增加0.16pct至16.65%,盈利能力较为平稳,费用率增加1.53pct至17.62%。公司第三季度实现营收2.76亿元,同比增长33.05%,归母净利润0.34亿元,同比增长4.53%,单季度扣非归母净利润同比增长22.83%。


污泥耦合处理项目再签一大单公司公告与华润电力(海丰)有限公司组成的联合体,和深圳市水务局签署深圳市市政污泥处理及运输服务合同(已于2019年10月21日正式签署),日均处理干泥规模2000吨,污泥处理费236.88元/吨,污泥运输单价1.2元/(吨公里),联合体中由公司负责项目的立项、环评、投资、设计、采购、施工、安装调试、投产,以及项目建成后的运维等,总投资预计不超过3.2亿元,项目的建设和运营,将对公司未来的经营业绩产生积极影响。公司依托自主研发的污泥干化耦合发电核心技术、系统装备及商业模式,复制南京污泥处理耦合发电示范项目成功模式,投资建设了江苏常熟、河南驻马店等十余个污泥耦合发电基地,总处理规模达100万吨/年,截至19年6月底,公司在手固废处理合同总额21.28亿元,同时公司现正积极向全国推广,未来发展可期。


获得环保工程专业承包壹级证书,资质能力进一步提升公司取得环保工程专业承包壹级证书后,可承担各类大中小型环保工程的施工,进一步提升了公司资质体系,实现拥有:环保工程专业承包壹级、环境工程设计专项甲级、市政公用工程总承包三级等资质,有助于增强公司业务承揽大项目的能力,扩大公司的业务经营覆盖面及市场占有率,提升公司的行业形象和综合竞争力,对公司的发展具有积极影响。


维持推荐评级公司目前形成水务、固废、烟气治理及产业创新平台的“3+1”发展格局,污泥耦合发电业务持续增长,分布式污水处理、工业废水零排放等业务前景广阔,预计公司19-21年归母净利润分别为1.38亿、1.70及1.92亿元,对应PE分别为20倍、16倍及14倍,维持“推荐”评级。


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