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信维通信:5G赛道静待释放 增持评级

2019-10-23 类别:公司研究 机构:华金证券 研究员:蔡景彦 曾捷

[摘要]

投资要点事件:信维通信19前三季度实现营业总收入35.7亿元、同比增长6.45%,归母净利润8.3亿元,同比下降3.97%,扣非后归母净利润7.43亿元、同比下降11.9%,相比上半年降速有所放缓。


三季度营收及盈利水平创单季度历史新高,工厂搬迁完成下半年业务放量。19Q3单季度营收16.2亿元,同比增长5.7%,环比增长88.4%,归母净利润4.6亿元,同比增长8.1%,环比增长86.7%。Q3毛利率44.55%,同比和环比分别增长4ppt.和12.3ppt,Q3净利率28.4%,同比和环比分别增长0.6ppt.和13.6ppt,Q3单季度营收、净利润及盈利水平均2年来创下历史新高。按照既定经营目标,前三季度公司完成了常州、越南等地工厂的建设与搬迁,上述工厂的产能已开始陆续释放,各项业务在下半年也逐步放量。


手机领域:受益于5G射频器件/电磁屏蔽需求提升,无线充电渗透提升。5G手机射频前端用量大幅增长:手机MIMO天线数量和单价提升;LCP传输线替代同轴电缆来射频前端与基带,公司具备制造用于5G的LCP传输线;5G手机滤波器数量需求随频段数快速增长,公司入股中电科技德清华莹19.5%股权,在SAW扩充产能;移动终端元器件越来越多,对电磁屏蔽电磁干扰的需求迅速增长,EMC/EMI量价齐升,公司份额有望提升;无线充电,客户从三星拓展到苹果,并有望在国产安卓机上持续突破,带来增量红利。


围绕泛射频,积极布局基站领域。公司围绕泛射频领域,除了维持在消费电子移动终端领域的领先优势,也积极开拓基站端及汽车端的业务布局及产品开发。塑料振子有望成为5G基站主流天线技术方案,公司拥有LDS技术并进入大客户,有望随着5G大规模建设充分受益。


投资建议:我们预测公司2019-2021年EPS分别为1.03/1.44/1.77元,对应PE分别为37.5/27/21.9x,维持公司增持-A评级。

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