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绝味食品:业绩符合预期 谨慎推荐评级

2019-10-24 类别:公司研究 机构:东莞证券 研究员:魏红梅

[摘要]

事件:公司发布了2019年三季报,公司前三季度实现营业总收入38.86亿元,同比增长17.93%;实现归属于上市公司股东的净利润6.14亿元,同比增长26.06%;扣非净利润同比增长24.71%。业绩符合预期。


点评:


预计核心品类保持快增。分产品看,前三季度鲜货类产品和包装产品分别实现营收36.98亿元和774万元,占比分别为97.33%和0.2%。鲜货类产品中,禽类制品、蔬菜产品、畜类产品和其他产品分别实现营收29.57亿元、4.01亿元1144.5万元和3.28亿元,占比分别达到77.83%、10.55%、0.3%和8.65%。预计核心品类保持两位数水平增长。


毛利率微幅下降,净利率有所提升。前三季度公司综合毛利率同比下降0.21个百分点至34.7%。期间费用率与上年同期持平,维持在14.61%,销售费用率同比提高0.32个百分点至8.72%,管理费用率同比下降0.9个百分点至5.35%,财务费用率同比提高0.58个百分点至0.54%。受益于严格控费与投资净收益增加,净利率同比提高0.9个百分点至15.63%。


预计核心区域保持稳增。前三季度,核心区域华中和华东地区分别实现营收10.05亿元和9.63亿元,营收占比分别达到26.5%和25.4%;华南、西南、华北和西北地区分别实现营收7.15亿元、5.45亿元、4.47亿元和0.67亿元,营收占比分别为18.8%、14.4%、11.8%和1.8%;新加坡及香港市场实现营收0.57亿元,营收占比为1.5%。


投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2019-2020年EPS分别为1.32元、1.59元,对应PE分别为34倍和28倍。公司渠道仍有扩张空间,业绩有望保持快增,维持谨慎推荐评级。

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