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洪城水业:盈利能力明显提升 推荐评级

2019-10-25 类别:公司研究 机构:财富证券 研究员:黄红卫

[摘要]

投资要点:


事件:洪城水业公告《2019年第三季度报告》:2019年前三季度实现营业收入36.73亿元(同比+11.33%),实现归母净利润3.51亿元(同比+47.30%)。


业绩快速增长,盈利能力明显提升:2019年前三季度,洪城水业实现归母净利润3.51亿元(同比+47.30%),其中2019年Q3实现归母净利润1.07亿元(同比+44.41%),归母净利润仍保持较快增长。2019年前三季度,公司加权ROE、毛利率、净利率分别为9.67%、26.21%、11.34%,同比分别变动2.51pct、3.15pct、2.11pct,盈利能力明显提升。


2019年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额9.06亿元(同比+29.22%),现金流状况持续优异。


入选高新技术企业拟认定企业,企业所得税优惠范围或将进一步扩大:


公司公告,入选江西省2019年第一批拟认定高新技术企业名单。目前洪城水业仅旗下子公司洪城水业环保、二次供水公司、孙公司江西绿源供水设备等为高新技术企业,享受15%的企业所得税优惠。如洪城水业顺利完成高新技术企业认定,预计公司享受15%企业所得税优惠的业务范围将进一步扩大,从而提升净利润水平。


定增已获证监会批复,污水处理业务将加快发展:公司拟非公开发行募集资金总额不超过8.94亿元,用于:昌市城北水厂二期、九江县污水处理厂项目、九江市老鹳塘污水处理厂项目、漳浦县前亭污水处理项目、景德镇污水处理厂PPP项目、樟树市生活污水处理厂项目、万载县污水处理厂项目、丰城市新城区污水处理厂项目、信丰县污水处理厂项目、偿还银行贷款等。目前,公司已收到证监会的非公开发行股票的批复。随着定增资金到位,公司污水处理业务有望加快发展。


投资建议:预计2019-2021年分别实现净利润4.11/4.69/5.19亿元,EPS分别为0.52/0.59/0.66元,对应PE分别为12.0/10.6/9.55X。燃气板块及水务板块市盈率均在12X-18X之间,给予公司14-15X市盈率估值,2019年底股价合理区间为7.28元-7.80元,维持
【推荐】评级。


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