新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

锌业股份:锌业股份(000751) 受益高加工费持续_盈利大幅改善

-- 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:--

[摘要]

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]受益高加工费持续,盈利大幅改善方正证券研究所证券研究报告锌业股份(000751)公司研究有色金属行业公司财报点评2019.10.24/推荐(维持)[TABLE_ANALYSISINFO]首席分析师:郭丽丽执业证书编号:S1220513070001TEL:010-68584885E-mail:


guolili@foundersc.com[Table_Author]联系人:曹特,吴江TEL:


E-mail:caote@foundersc.com历史表现:


[TABLE_QUOTEINFO]-7%2%11%20%29%38%2018/102019/12019/42019/70100200300400500600成交金额(百万)锌业股份沪深300数据来源:wind方正证券研究所相关研究[TABLE_REPORTINFO]《受益冶炼瓶颈,利润持续强势表现》2019.09.20请务必阅读最后特别声明与免责条款事件描述:


公司10月23日晚发布2019年三季报,公司2019年1-9月实现营收57.50亿元,同比下降3.12%;归母净利润1.35亿元,同比增长148%。第三单季度实现营收20.08亿元,同比增长1.38%;归母净利润0.67亿元,同比增长544%。


事件点评:


利润逐步兑现,纯冶炼标的业绩弹性大。随着去年冬储锌矿去化,高锌加工费对公司利润的提振逐步体现,单季度净利润环比、同比均大幅增长。公司作为纯冶炼标的,利润受锌价影响低,仅在营收规模上有影响,同比、环比基本持平。相比于同行业其他公司,公司的原材料中约60%来自进口锌矿,相比国内加工费,进口加工费具有比较优势。


高加工费持续时间有望超预期目前锌库存处于历史低位,国内货币政策有望宽松,刺激下游需求,金属价格或反弹。在锌高加工费情况下,冶炼企业开工率逐步提升,原先闲置产能重新使用或者高强度使用机器,会使得设备发生故障几率提高,检修频次增多,进而在供给端影响锌锭产量释放,支撑锌价。环保高压下,行业集中度提升,大型冶炼企业议价能力提升。从资金层面和建设周期角度来看,新产能投放存在时间差。


投资评级与估值:


据盈利预测,预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.93、2.83、3.16亿元,同比增长263.43%、46.76%、11.59%,对应PE分别为24、16、14。维持“推荐”评级。


风险提示:


海外锌矿释放不及预期风险;锌冶炼产能超预期风险;下游需求不及预期风险;天气因素公司项目关停风险[Table_FinaneInfo]盈利预测:


单位/百万20182019E2020E2021E营业总收入8357.647505.007500.007520.00(+/-)(%)24.75-10.20-0.070.27净利润53.07192.88283.08315.89(+/-)(%)-75.46263.4346.7611.59EPS(元)0.040.140.200.22P/E86.0723.6816.1414.46数据来源:wind方正证券研究所研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]锌业股份(000751)-公司财报点评附录:公司财务预测表单位:百万元[Table_Finance]资产负债表20182019E2020E2021E利润表20182019E2020E2021E流动资产2591.592691.162862.153166.67营业总收入8357.647505.007500.007520.00现金314.62515.24752.831079.15营业成本7883.236871.006865.006830.00应收账款136.3586.2482.7384.50营业税金及附加58.7165.9662.5962.21其它应收款11.2918.0315.2315.20营业费用35.4141.9138.5138.61预付账款346.24248.28256.18259.70管理费用247.16261.56253.93251.73存货1631.271633.661528.611510.59财务费用85.8060.0753.0544.74其他151.82189.72226.56217.52资产减值损失21.4632.03-32.030.00非流动资产2078.362109.562146.562182.23公允价值变动收益0.360.000.000.00长期投资28.2436.9645.0951.24投资净收益-4.978.728.136.14固定资产1216.701254.511295.251334.06营业利润38.56190.86278.64310.94无形资产833.24817.90806.04796.75营业外收入27.660.000.000.00其他0.180.180.180.18营业外支出12.880.000.000.00资产总计4669.954800.725008.725348.90利润总额53.34193.37283.91316.88流动负债2160.042097.922022.852047.14所得税0.270.490.831.00短期借款1128.341128.341128.341128.34净利润53.07192.88283.08315.89应付账款144.94248.12223.65217.02少数股东损益0.000.000.000.00其他886.76721.47670.85701.78归属母公司净利润53.07192.88283.08315.89非流动负债81.0281.0281.0281.02EBITDA211.07343.95362.12422.50长期借款0.000.000.000.00EPS(元)0.040.140.200.22其他81.0281.0281.0281.02负债合计2241.062178.942103.872128.16主要财务比率20182019E2020E2021E

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04