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杰瑞股份:盈利能力继续改善 买入评级

2019-10-25 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:罗立波 王珂 刘芷君

[摘要]

核心观点:


前三季度归母净利润同比增长近150%,继续保持高速增长公司披露2019年3季报,2019年1~9月,公司实现营业收入4240.51百万元,同比增长45.88%;实现归母净利润904.95百万元,同比增长149.46%,业绩保持高速增长。


单季度约4亿归母净利润,接近历史峰值水平从单季度来看,公司Q3实现收入1662.07百万元,同比增长41.18%,环比Q2依然保持了增长;Q3实现归属上市公司股东净利润405.06百万元,同比增长129.29%,单季度净利润接近上一轮峰值水平。根据公司半年报披露数据,上半年公司获取新订单34.73亿元(不含增值税),同比增长30.56%,其中钻完井设备订单增幅超过100%。基于行业维持高景气,以及公司在手订单交付节奏,预计未来一年公司业绩有望延续持续增长。


盈利能力继续改善,库存攀升折射公司排产积极2019Q3公司单季度综合毛利率达到39%,同比提升约9pct,环比亦提升约2.5pct。预计毛利率显著改善主要来自规模效益和高毛利订单占比的提升。期末公司库存提升至约41亿,从半年内库存结构看主要是原材料和在产品增长,折射出公司基于未来订单而积极备货和排产。


盈利预测和投资建议预测公司2019-2021年EPS分别为1.29/1.60/1.86元,对应PE分别为23X/19X/16X。考虑到公司收入成长性和盈利能力持续改善,继续给予公司2019年28X合理估值,对应合理价值36.26元/股,继续给予公司“买入”的投资评级。


风险提示:国际油价具有较高不确定性;海外市场开拓具有不确定性;外汇波动带来汇兑损失风险。

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