精测电子：看好长期发展 推荐评级

2019-10-24 类别：公司研究 机构：长城证券 研究员：曲小溪 刘峰 王志杰

[摘要]

公司生产经营持续稳定发展，业务规模不断扩大：公司发布的三季报业绩预告，预计2019前三季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长7.43%至15.29%，实现2.05-2.2亿元的净利润。Q3单季净利润比上年同期下降14.79%至35.21%，实现1.19-1.44亿元的净利润。受宏观经济环境严峻和行业竞争加剧、公司加大研发投入等因素的影响，预期业绩同比略有上升。此外，预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为1,800.00万元。

半导体测试领域布局逐渐完善，未来可期：目前公司在半导体测试领域的布局已基本完成，公司与韩国IT&T合资设立的武汉精鸿电子技术有限公司主要聚焦自动检测设备（ATE）领域（主要产品是存储芯片测试设备），目前已实现小批量的订单；另外，公司于2019年7月31日与WINTEST签订《资本合作合同书》，将通过认购WINTEST株式会社定向增发新股的形式向其增资，增资完成后，公司将持有WINTEST60.53%的股份，该投资事宜已进入中日双方主管部门的审批阶段。目前，各项工作进展顺利。

同时，上海精测电子技术有限公司主要聚焦半导体前道检测设备领域，以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚测量以及光学关键尺寸测量系统。相关的产品目前正处于研发、认证以及扩展的过程中。

投资建议：我们预测2019-2021年公司的EPS分别为1.38元、1.84元、2.40元，对应PE分别为29倍、22倍、17倍。维持“推荐”评级。

风险提示：应收账款坏账风险；面板测试领域竞争加剧；客户集中风险；技术风险；下游需求情况变化。