亿帆医药：创新业务稳步推进 强烈推荐评级

2019-10-25 类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：胡博新

[摘要]

报告摘要：

事件：近日公司发布2019年三季报，截至2019Q3共实现收入37.96亿元，同比增长10.562%；归母净利润7.42亿元，同比增长4.37%，扣非后归母净利润6.43亿元，同比下降5.41%。

受原料药价格及研发投入影响，Q3利润同比增长显著，环比Q2有所下降2019Q3实现收入12.78亿元，归母净利润1.63亿元，利润比去年同期增长49.75%，环比Q2下降~24%。（1）同比增长主要源于去年Q3由于激烈竞争泛酸钙价格处于底部，今年同期泛酸钙价格明显提升带来利润增加；（2）环比Q2下降主要是因为公司激励摊销及波兰子公司胰岛素放大试验导致研发投入加大，预计投入研发约4000万元。

整体业绩符合预期，制剂业务增长~30%，泛酸钙报价稳中有升。

公司整体业绩符合预期，制剂业务增速稳定，保持在30%左右，预计全年可贡献净利润4亿元；泛酸钙主力成交价自Q2以来稳定在320元/kg以上，且近期受Q4签单刺激企业报价有所抬升，预计今年价格有望保持稳定，若Q4猪瘟影响边际减弱下游需求有所好转，我们预计公司全年净利润有望超过10亿元。

创新药F27稳步推进，F652获FDA孤儿药资格认证，健能隆价值逐渐凸出。

报告期内公司创新业务稳步推进，新型生物创新药F-627国内III期临床已全部出组，预计明年有望出具国内III期报告，国内配套制剂厂预计也于明年二季度建成。