移为通信：汇兑负面影响收窄 买入评级

2019-10-28 类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：孙树明

[摘要]

前三季度实现营业收入4.33亿元，同比增长42.21%；归母净利润0.99亿元，同比增长20.36%。

单季度营收重回高增长，毛利率回归高位。第三季度营业收入1.60亿元，同比增长37.24%，环比增长15.40%。第三季度归母净利润0.36亿元，同比增长7.25%，环比持平。第三季度毛利率大幅改观，达到48.8%，于去年同期相比增加5.2个百分点，于第二季度相比增加6.3个百分点。单季度毛利率达到2018年以来第二高位。

期间费用率负面影响收窄。整体期间费用率23.8%，较去年同期增加6.7个百分点，较第二季度增加3.6个百分点。销售费用率7.5%，于去年同期持平，较第二季度增加2.5个百分点。管理费用基本稳定。

第三季度研发投入0.24亿元，研发费用率15.0%，较今年前两季度持续增加。受去年汇兑受益影响，财务费用率仍然上升。但较第二季度负面影响收窄约600万元。

公司仍沿轻资产M2M产品出新、应用扩展、地域扩张核心逻辑发展。

3G、4G产品出货量持续增长，客户主要面对资产追踪需求领域，产品包括车载追踪、物品追踪、个人追踪、牲畜追踪等。2018年动物追踪溯源产品作为新业务之一，今年增长慢于预期，静待放量突破。

盈利预测：盈利预测略有下调。预计2019-2021年收入分别为6.42、8.94、12.58亿元；归母净利润分别为1.63、2.14、2.95亿元；EPS分别为1.01、1.33、1.83元。对应当前收盘价的PE分别为30.98、23.53、17.05倍。物联网领域核心标的，维持“买入”评级，目标价39元。