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移为通信:汇兑负面影响收窄 买入评级

2019-10-28 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:孙树明

[摘要]

前三季度实现营业收入4.33亿元,同比增长42.21%;归母净利润0.99亿元,同比增长20.36%。


单季度营收重回高增长,毛利率回归高位。第三季度营业收入1.60亿元,同比增长37.24%,环比增长15.40%。第三季度归母净利润0.36亿元,同比增长7.25%,环比持平。第三季度毛利率大幅改观,达到48.8%,于去年同期相比增加5.2个百分点,于第二季度相比增加6.3个百分点。单季度毛利率达到2018年以来第二高位。


期间费用率负面影响收窄。整体期间费用率23.8%,较去年同期增加6.7个百分点,较第二季度增加3.6个百分点。销售费用率7.5%,于去年同期持平,较第二季度增加2.5个百分点。管理费用基本稳定。


第三季度研发投入0.24亿元,研发费用率15.0%,较今年前两季度持续增加。受去年汇兑受益影响,财务费用率仍然上升。但较第二季度负面影响收窄约600万元。


公司仍沿轻资产M2M产品出新、应用扩展、地域扩张核心逻辑发展。


3G、4G产品出货量持续增长,客户主要面对资产追踪需求领域,产品包括车载追踪、物品追踪、个人追踪、牲畜追踪等。2018年动物追踪溯源产品作为新业务之一,今年增长慢于预期,静待放量突破。


盈利预测:盈利预测略有下调。预计2019-2021年收入分别为6.42、8.94、12.58亿元;归母净利润分别为1.63、2.14、2.95亿元;EPS分别为1.01、1.33、1.83元。对应当前收盘价的PE分别为30.98、23.53、17.05倍。物联网领域核心标的,维持“买入”评级,目标价39元。

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