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亿联网络:云视讯新品发布 买入评级

2019-10-28 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:刘雪峰

[摘要]

核心观点:


19前三季度营收18.6亿,同比增长41%;归母净利润为9.8亿,同比增长48%;扣非归母净利润为8.9亿,同比增长55%。19Q3营收为6.8亿,同比增长42%,环比增加6%;归母净利润为3.8亿,同比增长48%,环比增加8.8%;扣非归母净利润为3.4亿,同比增长56%,环比增加9%。


毛利率环比提升,销售费用率略有上升,云视讯新品发布毛利率19Q3为66.6%,较去年同期上升4.3pct,环比上升1.5pct。


在汇率贡献效应减弱的前提下毛利率继续提升。销售费用19Q3为4425万元,同比增加84%,环比增加35%,销售费用率6.5%,较去年同期上升1.5pct,环比上升1.4pct,费用率上升或与新产品市场渠道建设和产品结构变化有关,但仍在可控范围内。10月24日亿联网络发布了全新架构企业通信平台亿联云视讯,并在会上公布与腾讯云、索尼中国达成战略合作。


预计2019-2021年EPS分别为2.04元/股、2.55元/股及3.20元/股预测公司19~21年营收分别为24.6亿、31.1亿、39.0亿,预测19~21年归母净利润分别为12.2亿、15.3亿、19.2亿,增长率分别为44%,25%,26%。按最新收盘价对应PE分别为35、28、22倍。考虑公司未来几年有望受益于VCS视频会议新产品线、Zoom及微软Teams合作产品线逐步上量,业绩有望较快增长,且三季报偏预告中上区间,我们认为可以给予公司19年37倍PE估值,对应合理价值为75.48元/股,给予“买入”评级。

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