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信维通信:未来增长可期 推荐评级

2019-10-28 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:兰飞

[摘要]

事件:


公司近日发布2019年三季报。前三季度实现营收35.75亿元,同比增长6.45%;归母净利润8.28亿元,同比下降3.97%。


第三季度实现营收16.20亿元,同比增长5.73%;归母净利润4.59亿元,同比增长8.06%。


点评:


1、前三季度业绩增长符合预期。公司前三季度归母净利润处于此前业绩预告8.1~8.4亿中值略上,第三季度归母净利润处于此前业绩预告4.41~4.71亿中值略上,符合预期。前三季度公司完成了常州、越南等地的建设与搬迁,上述工厂产能已陆续释放,且三季度为消费电子旺季,公司各项业务在下半年逐步放量,第三季度盈利水平创单季度历史新高。


2、毛利率创新高,加大研发投入拥抱5G时代。公司前三季度毛利率为39.11%,为近年来新高,主要在于产能利用比较满,大客户新品集中在三季度,公司自动化能力提升;对5G技术及新材料、新技术研发投入增加,达到2.58亿元,同比增长33.84%;公司开拓国内外市场,销售费用达到0.85亿,同比增长86.19%;同时规模扩大、引进人才等导致管理费用达到1.39亿,同比增长62.58%。


3、5G天线量价齐升,未来业绩可期。公司目前引入了华为射频团队发力天线材料和设计研发,5G时代不仅天线数量增长,而且主流的LDS工艺将带来天线价值量翻倍,同时公司无线充电在手订单充足,我们认为随着常州工厂产能陆续投产,自动化生产线不断改善,公司有望实现业绩高增长,19年毛利率有望超过18年,进入业绩快速释放期。


4、投资建议:


我们预计公司2019/2020/2021年归母净利润分别为11.16/14.28/17.34亿元,当前股价对应PE分别为36.62/28.62/23.58倍,维持“推荐”评级。


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