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康斯特:稳健成长 审慎推荐评级

2019-10-29 类别:公司研究 机构:华鑫证券 研究员:魏旭锟

[摘要]

事件:公司公布2019年三季度报告,前三季度实现营收1.93亿元,同比增长21.92%,归母净利润5,354万元,同比增长21.07%,扣非归母净利润3524万元,同比增长32.61%;2019年Q3单季度实现营收6,822万元,同比增长19.90%,归母净利润1,779万元,同比增长16.04%,扣非归母净利润1625万元,同比增长29.36%。


国内市场订单饱满,海外市场健康发展。2019年前三季度,公司继续稳步实现持续盈利性增长。公司坚持核心业务战略,实施产品升级迭代,挖掘检测产品业务潜力,使用十余项自主专利技术的ConST810系列产品销售数量同比大幅增长,中高端新产品用户认可度快速提升。国内市场订单饱满,计量检测领域同比增长较快,除电力行业略有下降,其他各细分行业保持平稳增长;国际市场依托中高端产品及服务优势,通过“检测产品+检测服务”一核多元的联动模式,以对冲贸易摩擦带来的影响。


研发支出及非经常性损益致盈利能力略有降低。公司前三季度净利润率为26.08%,同比下滑1.06个百分点。其中,公司前三季度综合毛利率为70.23%,同比提高2.05个百分点;期间费用率为41.01%,同比提高3.89个百分点。


公司坚持颠覆式创新,持续高比例研发投入。2019年前三季度,公司投入研发费用2207万元,研发支出占公司营业收入的11.43%,其中一款8位半测量精度的ConST685智能多通道测温仪的上市,打破了国外技术在相关应用领域高精度测量的垄断格局。公司持续的高研发投入,持续的产品创新是公司保持成长及高盈利能力的的“原动力”。


盈利预测:我们预计公司2019-2021年归属母公司所有者净利润分别为9263万元、1.13亿元和1.35亿元,折合EPS分别为0.57元、0.69元和0.83元,根据最近一个交易日收盘价14.68元计算,对应的市盈率分别为26倍、21倍和18倍。维持公司“审慎推荐”的投资评级。


风险提示:1)贸易争端加剧;2)新产品销售不及预期。

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