新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

苏试试验:延伸半导体市场广阔 买入评级

2019-10-30 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:李哲 崔逸凡

[摘要]

■事件:公司发布2019年三季报,公司2019前三季度实现收入4.93亿元,同比增长21.48%;归母净利润0.54亿元,同比增长18.90%。公司2019Q3单季度实现收入1.73亿元,同比增长19.51%;归母净利润0.19亿元,同比增长22.12%。


■业绩增长符合预期,在手订单保障全年业绩。公司三季报收入、业绩继续保持稳定增长,基本符合市场预期。公司公告显示,截止2019年Q3末,公司预收款项为2.13亿元,环比提升26.21%,主要系设备销售及服务预收款增加所致,体现公司在手订单趋势向好。据智研咨询统计,2018年我国环境与可靠性检测市场空间达239亿元,近五年复合增长率达15%。随着公司规模效应逐步显现,未来业绩有望保持稳定增长。


■盈利能力环比提升,经营管理能力稳健。公司2019年前三季度毛利率、净利率为46.15%、12.04%,分别环比提升1.49、0.32个pct。公司期间费用率为31.36%,同比提升0.52pct;其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用为8.15%、14.40%、6.76%、2.05%,分别同比变动0.23、0.32、-0.36、0.32个pct,其中财务费用提升主要系融资规模增加相应计提的利息增加所致。公司2019年Q3经营性现金流为-0.44亿元,环比提升0.35亿元,未来有望逐步改善。


■大基金二期利好行业景气,收购宜特延伸半导体布局。10月22日,我国大基金二期注册成立,基金规模达2041.5亿,比一期增加近一倍,预计检测服务将随设计行业进一步提速。宜特作为国内龙头,将与苏试协同发展打造工业品可靠性检测旗舰。收购宜特后,苏试试验具备了从半导体芯片、到零部件、到子系统、到整个系统的检测能力,检测实力大幅增强。


9月27日,公司公告拟以现金2.8亿元收购宜特(上海)100%股权。宜特(上海)核心人员来自台湾工研院,是国内领先的半导体第三方检测服务公司,为华为海思、寒武纪、韦尔、地平线等半导体设计企业提供全面的检测服务。


2013~2018年,我国IC设计行业产值复合增速达26%,企业数量增速达22%。


我们测算2018年国内半导体第三方检测市场空间超过130亿元,其中民用市场超30亿元,军工市场超100亿元。


■投资建议:如考虑宜特从2020并表情况下,预计2019~2021年公司净利润分别为0.88亿元、1.60亿元和2.00亿元,EPS分别0.65元、1.18元、1.48元。维持给予买入-A评级,6个月目标价35.40元,相当于2020年30倍的动态市盈率。


■风险提示:收购进展不及预期、试验设备市场需求下降等。

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04